开源证券-行动教育-605098-公司信息更新报告：Q3业绩重回增长快车道，长期成长趋势不改-221026

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（以下内容从开源证券《公司信息更新报告：Q3业绩重回增长快车道，长期成长趋势不改》研报附件原文摘录）
　　行动教育(605098) 　　2022Q3 营业收入及归母净利润同比大幅增长， 维持“买入” 评级 　　公司发布 2022 年第三季度报告。 2022 年前三季度，公司实现营业收入 3.41 亿元，同比下降 4.40%；实现归母净利润 0.94 亿元，同比下降 13.75%， 主要系上半年上海疫情导致公司总部校址停课，较大程度影响收入确认，拖累前三季度业绩情况。 2022Q3，公司实现营业收入 1.39 亿元，同比增长 21.73%，环比增长 34.80%；实现归母净利润 4480 万元，同比上升 38.06%，环比上升 8.37%；业务迅速恢复主要系上海疫情好转后， 公司或通过增加每次开班的学员人数、多班合并上课等方式提升效率； 实现扣非后归母净利润 4332 万元，同比增长 93.17%，主要系2021Q3 存在 1244 万元的公允价值变动收益， 2022Q3 仅为 92 万元。 我们维持2022-2024 年盈利预测不变， 预测 2022-2024 年公司的归母净利润分别为1.68/2.34/3.15 亿元，对应 EPS 分别为 1.43/1.98/2.67 元，当前股价对应 PE 分别为 18.2/13.1/9.7 倍，维持“买入”评级。 　　品牌效应驱动销售费用率逐季度下降， 业务持续开拓、合同负债提升 　　公司上市后品牌效应逐步体现，销售费用率自 2022 年起逐季度降低， 2022Q3 仅为 25.47%（同比下降 8.75pcts、 环比下降 4.41pcts），带动净利率同比提升 2.81pcts至 32.42%。 此外，截至 2022 年 9 月 30 日，公司的合同负债达 7.44 亿元，比截至 2021 年 9 月 30 日的 7.12 亿元增长 4.49%，业务拓展稳步推进。 　　政策东风再现， 或进一步助力职业教育管理培训龙头发展 　　2022 年 10 月， 《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》 印发， 要求到 2025年，职业教育类型特色更加鲜明，现代职业教育体系基本建成； 同时， 中国共产党第二十次全国代表大会上提到“统筹职业教育、高等教育、继续教育协同创新，优化职业教育类型定位”， 或持续明确职业教育的重要地位，利好业内头部企业发展。 我们认为， 公司作为管理培训赛道龙头， 已获得品牌与口碑效应并拥有充足的学员资源， 未来突破产能瓶颈后将更具竞争力，长期成长空间广大。 　　风险提示： 社会培训政策变动、疫情反复存在影响、优秀教师流失等风险。