南华期货-国债期货周报：保持震荡思维-210618

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趋势策略本周是超级数据周，基本面数据整体不及预期，但债市反映平淡。

具体来看，社融继续回落至11%，投资消费均略弱于预期。

但经济复苏边际放缓在市场上早有预期，结果落地后也就反响平平。

目前债市交易的主线依然是资金面，市场对未来专项债发行节奏和央行货币变动的关注度更高。

近期地方债发行提速造成的资金需求增加，和央行谨慎稳健的资金投放之间的矛盾是市场关注的焦点。

近期易纲行长讲话提到，短期通胀关注度提高，长期全面通胀压力不大。

市场对此解读存在分歧，一部分认为通胀的权重增加，可能会影响政策，但我们不认为短期的因素会改变货币“以稳为主”的操作思路。

近期发布的理财新规则会使得一部分资金转向配置短期利率债，可能会更利好短久期债。

长期来看，经济降、政策稳局面下债市并无大的调整压力，但资金面和供给压力使得债市短期上涨乏力。

整体来看，利多和利空力量都不强，债市短期震荡格局难破，十债收益率维持在3.0%-3.2%之间波动。

策略上，短期现券可多头持有防踏空，期债高抛低吸博收益。