川财证券-食品饮料行业月报：浓香白酒仍具竞争力，建议关注具备高端产能的浓香酒企-210702

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川财月度专题摘要浓香型白酒历史悠久，逐步发展为第一大香型白酒有浓香、酱香、清香、米香四大基本香型，浓香型白酒在全国的分布最为广泛。

2020年浓香型白酒占据白酒行业总产量的60%，现为全国第一大香型。

高品质浓香型白酒的生产关键在于传统酿造工艺、陈年窖池和窖泥，拥有三种生产工艺。

浓香型白酒主要分为川派、江淮派和北方派三种流派，因不同的区域和气候有不同的风味和口感。

浓香型白酒占据过半市场份额浓香型白酒市场规模整体处于上升趋势，行业规模2019年达2978亿元，9年CAGR为8.97%。

浓香型白酒占白酒总销售额比约为51%。

白酒行业在2016年后整体产量减少，浓香型白酒产量在2019年为550万吨，预计2020年下降至520万吨左右。

目前浓香型白酒提价趋势明显，2019年吨价为5.74万元/千升，CAGR为12.37%。

四川省2020年白酒产量占全国产量比达50%，是全国白酒产能最多的地区，为浓香型白酒核心产区。

我国白酒产地较为集中，产区概念逐渐形成。

投资策略：我们认为由于浓香型白酒历史悠久，风格特点在广大白酒消费群体中有较高的接受度，加之浓香型白酒的名优酒较多，产能较大，产品供应充足，市场普及度较高，在未来10-20年内仍将保持白酒第一大香型。

浓香酒的发展前景也将朝着全国化、品质品牌化和高端化发展，而产能特别是高端产能将成为浓香酒的竞争基础。

建议关注业绩确定性较高的高端浓香酒企，相关标的：五粮液、泸州老窖等。

月度行情回顾本月（2021年5月31日-6月30日）食品饮料指数下跌5.66%，沪深300指数下跌2.02%，上证综指下跌0.67%，板块涨幅位于28个子行业第23位。

具体子行业中，涨幅前三为葡萄酒（13.36%）、软饮料（7.70%）、啤酒（9.67%）；涨幅后三为其肉制品（-9.71%）、黄酒（-8.35%）、乳品（-8.21%）。

本月涨幅前三的公司包括：ST西发（70.82）、ST通葡（66.38%）、海南椰岛（31.47%）；跌幅前三的公司包括：味知香（-28.47%）、南侨食品(-25.13%)、天味食品（-18.54%）。

月度行业动态四川省发文支持川酒产教融合、技术创新。

百威实施200万千升产能扩产项目。

风险提示：宏观经济增长持续低于预期，原材料价格波动风险。