群益证券-爱尔眼科-300015-Q3业绩如预期恢复-221026

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（以下内容从群益证券《Q3业绩如预期恢复》研报附件原文摘录）
　　爱尔眼科(300015) 　　结论及建议： 　　公司业绩：公司22Q1-Q3实现营收130.5亿，YOY+12.6%,录得归母净利23.6亿元，YOY+17.7%，录得扣非归母净利润25.0亿元，同比+15.1%。分季度来看，2022年Q1、Q2、Q3分别实现营收41.7亿元、39.4亿元、49.4亿元，YOY分别+18.7%、+2.7%、+16.4%，分别录得归母净利润6.1亿元、6.8亿元、10.7亿元，YOY分别+26.2%、+7.7%、+20.1%，疫情后Q3旺季如预期恢复。 　　疫情高峰后Q3旺季恢复明显：随着上半年疫情高峰回落，6月后眼科需求逐步释放，其中屈光及视光业务增长较好，叠加Q3旺季需求，整体恢复明显。Q3营收及净利分别环比增长26%和57%，由于去年Q3基期较低，同比来看营收和净利也分别实现了16%和20%的增长。 　　Q3毛利率环比提升，期间费用率：公司22Q3综合毛利率为56.2%，环比提升4.4个百分点，同比下降2.3个百分点，主要是去年Q3基期较高所致。期间费用率为25.3%，同比下降1.0个百分点，主要是本期管理费用率同比下降0.7个百分点，而财务费用率因汇率变化，同比下降0.7个百分点，销售费用率为9.5%，同比持平，研发费用率为1.8%同比增加0.4个百分点，主要是加大了眼科临床运用技术及数字化建设研究的投入。 　　盈利预计：考虑到10月以来的疫情反复和管控措施以及公司毛利率情况，我们下调对公司的盈利预测。我们预计公司2022、2023年实现净利润27.9、35.2亿元，YOY分别为+20.0%、+26.2%（原预计公司2022、2023年实现净利润29.7、37.1亿元，YOY分别为+27.9%、+25.0%），折合EPS分别为0.39、0.49元。目前股价对应的PE分别为72、57倍。疫情高峰后公司业绩恢复迅速，定增落地助力未来成长，股价经过调整后，目前估值已进入可投资阶段，我们继续给与“买进”评级。 　　风险提示：疫情反复影响超预期；医疗安全风险；政策风险；医院新建扩建进度不及预期；