东方证券-中科创达-300496-业绩符合预期，自动驾驶有望带来新的增长动能-221026

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（以下内容从东方证券《业绩符合预期，自动驾驶有望带来新的增长动能》研报附件原文摘录）
　　中科创达(300496) 　　事件：10月24日晚，公司发布2022年三季报，公司前三季度实现营业收入38.54亿（+44.23%），归母净利润6.39亿（+41.90%），扣非净利润6.05亿（+49.01%）。 　　公司Q3净利润表现亮眼，智能汽车与智能物联网业务延续高增长。2022年前三季度，公司智能软件业务收入为13.11亿元（+24.77%），智能汽车业务收入为11.82亿元（+51.34%），智能物联网业务收入为13.61亿元（+64.77%），智能汽车与智能物联网业务均延续了高增长态势。2022Q3单季，公司实现营收13.77亿（+42.24%）。利润端方面，公司Q3单季实现归母净利润2.46亿（+42.24%），扣非净利润2.42亿（+61.27%），均实现了年内最高的单季同比增速。现金流方面，公司前三季度经营性现金流净额为1.46亿，较去年同期的-1.86亿实现了大幅改善，主要系智能物联网业务垫资情况有较为明显的好转。 　　公司Q3毛利率有所下滑，费控成效明显。2022Q3单季，公司毛利率为36.75%（-4.16pcts），主要有两方面原因，其一是公司毛利率相对较低的智能物联网业务增速较快而导致毛利率结构性下滑，第二是因为Q3公司智能软件以及智能物联网业务来自国内客户收入增长较快，而国内业务的毛利率相较国外更低，这也一定程度上影响了毛利率水平，但从前三季度整体的毛利率情况来看（同比-0.73pcts），我们认为全年毛利率波动较为可控。公司单Q3的销售、管理、研发费用率分别为3.07%、7.46%、10.49%，分别同比下降0.24pcts、2.09pcts、4.38pcts，反映出公司人员效率的提升以及较好的费控成效。 　　公司积极布局自动驾驶赛道，未来有望迎来新的增长动能。2月26日，公司与江汽集团达成战略合作，双方将共同成立合资公司，聚焦整车软件、车云平台和自动驾驶等领域。4月18日，公司宣布与地平线成立合资公司，合资公司将基于地平线征程系列车规级AI芯片，助力主机厂及一级供应商打造开放的自动驾驶平台。公司子公司畅行智驾已于今年获得高通创投投资，高通持股比例达13.11%。目前，畅行智驾已推出基于高通Snapdragon Ride QC8540平台打造的旗下首款域控产品，未来还将在2024年推出基于高通QC8650平台打造的中算力智驾域控产品以及基于QC8795平台打造的首款HPC平台产品，并于2025年前完成多平台、全覆盖的产品布局。此次高通的入股有助于双方在自动驾驶领域的深度协同，公司也将有望迎来智驾这一新的增长动能。 　　盈利预测与投资建议 　　根据公司2022年三季报，我们预测公司2022-2024年每股收益为1.97、2.80、3.91元（原22-24年预测为2.08、2.92、4.11元，有所下降主要系定增股份上市带来摊薄的影响），参考可比公司给予公司2022年62倍市盈率，对应目标价为122.14元，维持买入评级。 　　风险提示 　　汽车智能化落地不及预期、智能物联网业务拓展不及预期。