国元证券-嘉亨家化-300955-2022年三季报点评：Q3业绩同比承压环比略有改善，产能扩张布局未来-221024

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（以下内容从国元证券《2022年三季报点评：Q3业绩同比承压环比略有改善，产能扩张布局未来》研报附件原文摘录）
　　嘉亨家化(300955) 　　事件： 　　公司发布2022年三季度报告。 　　点评： 　　Q3业绩同比下滑，环比略有改善 　　2022年前三季度公司实现营业收入7.63亿元，同比减少8.29%；归母净利润0.48亿元，同比下降25.07%；扣非归母净利润0.47亿元，同比下降25.98%。其中，Q3公司实现营收3.03亿元，同比减少4.58%；归母净利润0.22亿元，同比下滑20.16%。营收端系疫情影响，仍然承压，但影响有所减弱。盈利端，2022Q1-3公司毛利率23.11%，同比下降0.11Pct；公司销售/管理/研发费用率分别为0.66%/12.71%/2.10%，分别同比上升0.17/2.62/0.17Pct；净利率6.33%，同比下降1.42Pct。2022Q3单季盈利能力环比改善，公司毛利率23.57%，同比下降0.76Pct，环比上升0.17Pct。公司净利率7.18%，同比下降1.40Pct，环比上升2.46Pct。 　　布局未来，湖州车间产能持续扩张 　　研发方面，化妆品业务公司持续开发头皮护理、皮肤修复、美白等强功效新产品配方，塑料包装领域持续推进产品轻量化及环保材料应用研究。客户方面，与主要客户强生、上海家化、百雀羚已合作10余年，需求稳定，同时不断拓展新客户，组织客户对湖州嘉亨的考察和试产验证。产能建设方面，湖州嘉亨化妆品生产车间于2022年6月开始逐步投入使用，有效缓解公司的产能制约。湖州嘉亨二期项目于6月动工建设，占地约138亩，有利于进一步提升公司一体化服务综合能力。2020年以来，行业监管趋严叠加疫情影响，行业加速有望向头部集中，公司竞争优势有望进一步扩大。 　　投资建议与盈利预测 　　公司是国内日化内料及包材一体化OEM优质服务商，持续拓产能拓客户，疫情影响有望逐季缓解。我们预计2022-2024年公司实现营收13.08/20.02/25.76亿元，实现归母净利润1.11/1.79/2.32亿元，EPS分别为1.10/1.78/2.31元，对应PE21/13/10倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　市场竞争加剧风险，客户流失风险，疫情反复风险，原材料价格波动风险。