东方金诚-民企债券融资困境与破局-221025

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（以下内容从东方金诚《民企债券融资困境与破局》研报附件原文摘录）
　　摘要：民营经济是推动我国经济社会发展的重要力量，党的二十大报告强调，“继续毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用”。近年来，监管部门多措并举，不断加大民企融资支持力度。但受到违约频发、需求转弱等因素影响，2017年以来，民企债券融资规模大幅收缩。这既与民企发行人在此前的信用宽松阶段过度举债，导致信用环境收紧后违约率大幅升高有关，同时，资管新规推进下投资机构风险偏好的系统性下行也进一步加剧了民企债券融资难度。结合资管新规年初正式落地，资管产品全面实现净值化管理，短期内投资者风险偏好难以大幅提升的现实，本文总结了近年国内支持民企债券融资的各类举措及其政策效果，并借鉴美国债券市场发展经验，提出了债券市场“分层”支持民企融资的短期和长期政策建议。