东方财富证券-石英股份-603688-2022年三季报点评：业绩高增，加码半导体石英砂-221025

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（以下内容从东方财富证券《2022年三季报点评：业绩高增，加码半导体石英砂》研报附件原文摘录）
　　石英股份(603688) 　　【投资要点】 　　公司发布2022年三季报，业绩持续高增。公司2022年前三季度实现营业收入12.34亿元，同比增长81.53%；实现归母净利润5.70亿元，同比增长224.99%；实现扣非净利润5.69亿元，同比增长250.09%。其中，Q3单季度实现营业收入5.37亿元，同比增长125.09%，环比增长22.78%；实现归母净利润2.81亿元，同比增长347.94%，环比增长39.77%。 　　受益高纯石英砂紧缺，公司产品提价，盈利能力逐季提升。公司2022年前三季度销售毛利率和净利率分别为64.08%/46.46%，同比大幅提升19.39pct和20.66pct，其中Q3单季度毛利率和净利率分别为69.04%/52.71%，环比Q2提升5.43pct和6.29pct，我们认为盈利能力提升主要来源于产品提价和高端产品占比提升。未来公司光伏级内层砂占比将进一步提升，半导体级石英砂亦有国产替代潜力，整体均价和盈利水平有望继续保持高位。 　　产能扩张积极，持续加码半导体石英砂。2022年上半年，公司2万吨/年高纯石英砂二期项目基本达产，6000吨/年电子级石英产品项目预计Q4达产。今年6月，公司公告变更投资事项，原年产1.5万吨高纯石英砂项目调整为年产6万吨电子半导体石英材料项目，建设周期18个月；10月再次公告新增半导体石英材料系列项目（三期），包括6万吨高纯石英砂、15万吨半导体级高纯石英砂和5800吨半导体石英制品，建设周期36个月，公司2022年新增在建和拟建石英砂产能达27万吨。新增项目扩产力度大，体现公司管理层对下游需求高增的前瞻判断和有力布局。同时，公司新增产能侧重于半导体级产品，反映公司在提纯、检测和产品验证方面的实力增强，产品附加值提升，产业链布局更加完善。 　　【投资建议】 　　公司作为高纯石英砂及石英玻璃龙头标的，拥有的稀缺石英石原料供应资源和电熔石英玻璃加工能力。随着下游需求不断增长，行业产能瓶颈更加明显，公司对高纯石英砂具备一定定价能力，盈利能力有望提升。我们维持预计公司2022-2024年营业收入分别为21.38/39.83/56.21亿元，归母净利润分别为9.21/20.28/30.16亿元，对应EPS分别为2.55/5.61/8.35元/股，对应PE分别为54/25/17倍，维持“增持”评级。 　　【风险提示】 　　石英砂景气度不及预期； 　　行业竞争加剧； 　　公司新项目投产不及预期。