信达证券-创世纪-300083-公司深度报告：3C稳中求进，通用鸿业远图-210702

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3C钻攻机龙头，优势业务稳中有升。

公司主营机床类高端装备，产品主要分为两大板块：3C系列产品与通用系列产品。

3C系列产品包括钻攻机、玻璃精雕机、走心机等，核心产品是高速钻铣攻牙加工中心。

通用系列产品包括立式加工中心、卧式加工中心、龙门加工中心等，核心产品为立式加工中心。

公司是我国3C钻攻机行业龙头，截止2020年公司钻攻机累计销量超7万台，占非苹果系供应链企业机床设备37.5%左右的份额。

2020年切入苹果供应链，进一步提升公司在3C领域的市场地位和竞争力。

未来来看，在苹果产业链向国内转移的大背景下，公司市场份额还有进一步提升的空间，且公司产品加工对象从手机延伸至平板、笔记本电脑、可穿戴设备、VRAR等新兴领域，在整个3C产业链保持平稳的情形下，公司凭借持续的研发投入、丰富的制造经验以及性价比的优势，3C优势业务将保持稳中有升的成长态势。

通用机床业务快速增长，抢滩机床高端制造新赛道。

公司通用系列产品主要包括立式加工中心、龙门加工中心系列、卧式加工中心系列、数控车床系列，2018~2020年公司立式加工中心连续3年销量翻倍，跻身国内通用机床领域第一梯队。

我国机床数控化率仍然较低，高端机床国产化水平还较为落后，“十四五”期间将是我国民营机床企业发展的最佳时机。

据我们测算，我国数控机床国产化替代的空间在185亿元以上。

按照未来我国数控化率为80%来算，数控机床市场增量在430亿左右。

在我国制造业整体回暖的背景下，通用机床消费周期已经到来。

2011年以后，国资机床企业逐渐让出机床市场，民营企业迎来了发展良机，创世纪卓有成效的营销策略和产品超高的性价比有望快速扩大市场份额，占领先机，并依托庞大的中端市场，逐步向高端精密领域进军。

轻装上阵，运营优势有望放大。

公司从2019年开始剥离精密结构件业务，截至2020年底，公司精密结构件业务相关的资产账面价值占总资产4.48%，相关员工44人，此后公司不再从事精密结构件业务的经营。

精密结构件市场竞争激烈，行业盈利能力较弱，公司剥离此业务后毛利率从2019年12%提升至2020年31%，盈利能力显著提升。

公司营销能力和服务能力行业领先，并且拥有一大批优质客户，剥离精密结构件业务后，综合运营能力将得以凸显。

公司目前3C业务产品多为大客户或战略客户，包括比亚迪电子、长盈精密等业内知名企业，客户信誉好。

通用机床板块，公司针对不同区域采用不同的营销策略，各个击破以求快速扩大品牌份额。

我们认为公司当前的市场策略符合行业背景与逻辑，适应了当前市场环境的要求。

盈利预测与投资评级：预计公司2021年至2023年归属母公司净利润分别为6.21亿元、9.05亿元、10.37亿元，对应的EPS分别为0.41元/股、0.59元/股、0.68元/股，对应当前股价PE分别为27倍、19倍和16倍。

股价催化剂：进入苹果供应链企业的采购规划；公司新制造基地将逐渐释放产能。

风险因素：苹果系设备切入进度不及预期；下游需求持续性不及预期；公司产能释放不及预期。

原材料价格波动风险。