光大证券-中科创达-300496-2022年三季报点评：前三季度收入维持高增长，定增落地继续增强科研护城河-221025

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（以下内容从光大证券《2022年三季报点评：前三季度收入维持高增长，定增落地继续增强科研护城河》研报附件原文摘录）
　　中科创达(300496) 　　事件：2022 年前三季度公司实现营收 38.54 亿元，较上年同期增长 44.23%，实现归母净利润 6.39 亿元，较上年同期增长 41.90%， 实现扣非归母净利润 6.05亿元，较上年同期增长 49.01%，经营性现金流净额 1.46 亿元，较上年同期增长 178.10%。2022 年第三季度公司实现营收 13.77 亿元，较上年同期增长40.87%，实现归母净利润 2.46 亿元，较上年同期增长 42.24%，实现扣非归母净利润 2.42 亿元，较上年同期增长 61.27%。 　　前三季度收入维持高增长，期间费用率进一步下降： 受益于公司的卡位优势和下游行业的高景气度，2022 年前三季度公司收入增速 44.23%，分季度来看，Q1、Q2 和 Q3 分别比上年同期增长了 45.76%、46.22%和 40.80%。前三季度公司归母净利润增速 41.90%，分季度看，Q1、Q2 和 Q3 分别比上年同期增长了41.82%、 41.92%和 42.20%。 前三季度毛利率相比上年同期微降 0.74 个百分点至 41.03%。前三季度销售费用率、管理费用率和研发费用率分别比上年同期变化了-0.10、-1.29 和 1.17 个百分点，分别为 3.19%、9.08%和 14.01%，公司进一步加大研发投入力度。 　　定增落地增强经营灵活度：2022 年 8 月经中国证券监督管理委员会出具的《关于同意中科创达软件股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》 批准，公司向特定对象，共计 17 家投资者发行人民币普通股（A 股）股票 3009.7 万股，发行价格 103.0 元/股，实际募集资金总额约人民币 31.0 亿元。募集资金主要用于整车操作系统研发项目、边缘计算站研发及产业化项目、扩展现实（XR）研发及产业化项目、分布式算力网络技术研发项目等。根据麦肯锡预测，2030 年全球智能汽车操作系统和中间件市场规模有望达 80 亿美元。根据 IDC 数据，2020 年全球边缘计算市场规模约为 36 亿美元，并将以约 37%的增速不断扩大，预计 2025 达 167 亿美元，据华为《鲲鹏计算产业发展白皮书》统计，边缘计算兴起，未来超过 70%的数据和应用将在边缘产生和处理。根据 Counterpoint Global XR (VR/AR) 发布的最新预测，AR/VR 头显的出货量预计将从 2021 年的1100 万台增长到 2025 年的 1.05 亿台，增长约 10 倍，随着出货量提升，公司将受益于整体市场规模的扩张。 　　盈利预测、估值与评级：维持公司 22-24 年营收预测 59.1/82.0/110.3 亿元，维持公司 22-24 年归母净利润预测 9.4/12.7/17.1 亿元，对应 22-24 年 PE 分别为52x/38x/28x，公司卡位底层操作系统，有望受益于汽车智能化和物联网的高景气度，维持“增持”评级。 　　风险提示：汽车智能化发展不及预期，物联网下游需求不及预期。