天风证券-可转债市场周报：市场重归震荡，会议后部分方向或可把握-221023

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（以下内容从天风证券《可转债市场周报：市场重归震荡，会议后部分方向或可把握》研报附件原文摘录）
　　本周重要会议顺利召开，对未来五年的工作做了顶层部署。权益市场在经历上周的反弹后，本周重归震荡。一方面我们认为国内利率走势还不会完全脱离区间震荡的格局，但资金利率预计还会有进一步收敛，隔夜利率的波动中枢向 1.5%靠近；另一方面 3 季度 GDP 数据延期披露、国庆后多数数据落于季节性等不确定因素存在，预计后市整体基调依然是在震荡中寻找机会。 　　震荡之余， 近两周市场的表现以及大会报告或给出了一定的方向。 国防军工、机械设备、计算机、通信、医药生物在近两周表现均靠前，相对的上周涨幅靠前的农林牧渔、电力设备、汽车、公用事业本周均有较大的回调，一方面自然有来自估值和交易层面的影响，但本周重要会议定的方向亦不容忽视。 　　计算机、通信、机械设备、国防军工， 二十大报告强调，“加快实现高水平科技自立自强，以国家战略需求为导向，集聚力量进行原创性引领性科技攻关，坚决打赢关键核心技术攻坚战”“确定稳中求进工作总基调，统筹发展和安全”。 国家安全、科技自立自强的重要性进一步确证，信创以及国产化需求强烈的硬科技或在政策指引下有望加速发展。 医药生物， 一方面估值或接近底部，而部分标的业绩或仍有弹性；另一方面近期国家出台 1.7 万亿中央贴息贷款，其中 2000 亿流入医疗设备更新， 医疗器械或迎预期反转的机会。 　　综上，策略方面考虑几个层面： 　　1）成长行业可能进入波动较大的阶段，进一步参与建议紧密跟踪预期变化。 成长股弹性依然较大，重大会议召开期间市场存量博弈特征依然突出。我们在看好军工、半导体、部分新能源相关成长行业中长期逻辑的基础上，建议更加注意交易层面的影响，重视行业均衡以及交易节奏的把握。 　　2）关注大会对供应链稳定性相关表述的影响，及板块长远配置逻辑。 在世纪疫情、地缘冲突背景下，兼顾发展和安全的重要性尤其重要。从供给层面看，上游能源（传统与新能源）、农业（种植与养殖及后周期，如农药兽药、化肥饲料等）、中游制造业（包括有战略意义的高端制造业自主化，以及新兴的工业服务与设备相关领域等）、信创等板块有望迎来长期发展机遇。 　　3）关注低价偏债型转债的配置性机会。 目前偏债型转债估值与利率水平依然保持较为匹配的负相关关系，在相对平稳的利率预期下，利率水平阶段性回落及预期可能推升债基对转债（尤其是更占仓位的偏债型转债）的配置能力，前期权益市场调整也提高了偏债型转债的可投性。 　　建议关注华翔、禾丰、楚江、金禾、苏利、中银、科伦、福能、盛虹、苏行等相关标的。 　　风险提示： 新冠疫情风险； 海外紧缩超预期风险；欧、亚地缘政治风险；宽松政策效果不及预期风险； 主体信用和舞弊等风险。