国盛证券-鼎阳科技-688112-22Q3业绩大超预期，盈利能力再创新高-221025

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（以下内容从国盛证券《22Q3业绩大超预期，盈利能力再创新高》研报附件原文摘录）
　　鼎阳科技(688112) 　　公司发布2022三季报。公司发布2022三季报，前三季度公司营收2.67亿，yoy28%；归母净利润1.01亿，yoy66%。其中22Q3单季度营收1.03亿，yoy41.32%，qoq7%；归母净利润0.44亿，yoy121%，qoq22%。公司第三季度盈利能力提升显著，22Q3单季度毛利率59.69%，净利率高达42.61%。相较于2021年全年提升3.21pct。公司高业绩增速一方面由于产品结构持续优化，同时公司盈利能力更强的频域类产品增速较为突出，带动整体毛利率向上。 　　产品结构持续优化，价量齐升。2022年前三季度，公司中高端产品占比不断提升，带动营收高速增长。公司作为国内唯一一个四大主力产品全线进入高端领域的公司，其产品线已能满足大部分应用场景的测试需求。2022前三季度，公司高端产品占比提升至17%，相较于2021全年提升6pct，营收占比同比增长119%。价格方面由于高端占比提升，导致2022前三季度公司四大品类产品平均单价同比增加22.67%，其中射频类产品平均价格提升38.32%。 　　国产替代持续，境内收入高增。2022年前三季度，公司境内营收同比增长近80%，其中工业领域为主要应用场景，相关收入同比增长132%。国内高端产品收入增速亮眼，前三季度公司高分辨率示波器销售收入同比增长234%，其中22Q3同比增长237%；射频类产品前三季度境内收入同比增长104%，其中22Q3同比增长127%。 　　续发布新品，产品线逐渐步入高端。2022年3月22日公司发布高端数字示波器SDS6000L填补了国产8通道示波器的空白；测量频率26.5GHz的矢量网络分析仪加速优化了公司的产品结构。预计在2022H2公司将发布40Hz射频源、26.5GHz4端口矢量网络分析仪和7.5GHz手持式频谱矢量网络分析仪等产品。2022前三季度公司研发投入0.34亿，同比增长45.19%，营收占比12.84%。 　　“组合拳”出击，万亿政策强驱动。近两年，对于科学仪器相关的政策密集出台，2021年底通过的《中华人民共和国科学技术进步法》中明确规定：对于科技创新型产品，在功能、质量等指标满足政府采购的需求条件下，政府采购应当购买。2022年9月，国务院、中国人民银行分别出台和宣布总金额1.7万亿和2000亿的设备仪器更新贴息政策与再贷款细则，：中央财政贴息2.5个百分点，期限2年，同时规定在政策执行期间，金融机构以不高于3.2%的利率向清单内的项目发放贷款，结合中央财政补贴的2.5%，补贴后利息小于等于0.7%。 　　风险提示：新品开发不及预期，下游需求不及预期。