国盛证券-水晶光电-002273-Q3业绩高增长，坚定“光学+”赛道布局-221025

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（以下内容从国盛证券《Q3业绩高增长，坚定“光学+”赛道布局》研报附件原文摘录）
　　水晶光电(002273) 　　具体事件。公司前三季度实现营业收入32.02亿元，较去年同期增长12.14%；归母净利润4.80亿元，较去年同期增长35.75%。Q3单季收入13.17亿元，同比增长16.09%，环比增长40.41%；单季实现归母净利润2.35亿元，同比增长31.37%，环比增长78.65%，我们预计公司三季度新产品在新机种份额提升，毛利率持续提升到合理水平，汽车电子出货顺利，公司继续坚定沿“光学+”赛道进行布局，实现光学元器件业务稳定发展，薄膜光学面板和反光材料业务快速增长，半导体光学和汽车电子（AR+）业务形成第二成长曲线。 　　【汽车电子（AR+）业务】产品包括激光雷达保护罩、AR-HUD/W-HUD、车载摄像头等。公司AR-HUD产品去年在红旗车型上实现了批量性生产，今年在长安深蓝某新款车型上实现AR-HUD标配，并获得了长城、比亚迪等多家国内自主品牌车厂的W-HUD定点项目。多款AR-HUD/W-HUD产品有望在下半年快速放量；公司已在东莞完成南方基地筹建，构建部分汽车电子产品的量产能力；同时激光雷达保护罩产品已量产，智能像素大灯、车载全息投影等项目进展顺利。 　　【薄膜光学面板】预期在大客户端的份额提升，毛利率爬坡顺利，拓展业务从手机端应用向汽车、智能穿戴、智能家居、游戏办公等领域延伸，逐步向非平面产品、组件产品等产品延展，。 　　【光学元器件业务】微型光学棱镜模块业务紧跟大客户进程快速提升工艺水平和量产能力，成功进入大客户供应链并取得较好市场份额，为光学元器件业务二次飞跃增添新引擎。新业务吸收反射复合型滤光片、微型光学棱镜模块、透镜等保持市场领先地位。 　　【半导体光学】持续推进光刻晶圆、窄带滤光片、DOE、Diffuser等多项产品开发及市场推广，部分3D核心元器件已进入大客户供应链，配套车载迎宾灯的光刻晶圆产品已贡献可观业绩。 　　【反光材料业务】夜视丽逐步拓宽产品线、释放产能。 　　盈利预测与投资建议：我们预计2022/2023/2024公司总营收49.52/64.38/83.69亿元，同比增速分别为30.00%/30.00%/30.00%；归母净利5.64/7.55/9.39亿元，同比增速分别为27.6%/33.8%/24.5%，目前股价对应的PE为28.5/21.3/17.1x，维持“买入”评级。 　　风险提示：下游需求不及预期，大客户新品进展不及预期。