华西证券-指南针-300803-Q3业绩略微下滑，关注互联网券商长期成长性-221024

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（以下内容从华西证券《Q3业绩略微下滑，关注互联网券商长期成长性》研报附件原文摘录）
　　指南针(300803) 　　事件概述 　　公司发布2022年三季报，报告期内，公司实现收入11亿元，同比增长48.62%；实现归母净利润3.14亿元，同比增长91.89%；实现扣非净利润3.08亿元，同比增长94.07%。毛利率提升1.42pct至90.53%；净利率提升6.63pct至28.72%。公司基本每股收益0.77元，同比增长92.5%。 　　22Q3公司实现营收1.93亿元，同比下降3.26%；归母净利润-1043.2万元，同比下降132.05%，主要系网信证券并表所致。 　　分析判断: 　　三季度市场情绪较弱影响产品销售，金融信息服务业务收入略微下滑。 　　2022年7月以来，A股日均成交量有所下滑，尤其9月，日均成交量低于8000亿的天数达17天，市场交投情绪较弱，给公司产品销售带来一定影响。22Q3，公司销售商品、提供劳务收到的现金为1.89亿元，同比下滑19.73%。此外，22Q3公司实现营收1.93亿元，剔除网信证券并表影响，公司金融信息服务业务收入约1.85亿元，较21Q3的1.99亿元略微下滑。 　　虽然近期市场波动对投资者情绪产生较大影响，但长期来看，中国资本市场仍将持续向好。公司作为我国最早从事金融信息服务的公司之一，已经构建起完整的产品的矩阵，能够为各类投资者提供丰富多样的金融信息服务产品。 　　我们认为，公司金融信息服务业务未来将稳健增长：1）公司持续加大广告投放扩大用户池，公司付费用户数量将稳步增长。2）公司收购网信证券能够为客户提供更多财富管理服务，公司客户付费转化率有望进一步提升。 　　整合阵痛期影响三季度净利，关注互联网券商长期成长性。 　　网信证券自2022年7月29日起纳入公司合并报表，8、9月网信证券实现净利息收入277万元、手续费及佣金净收入495万元。公司为尽快恢复网信证券经营，加大人才队伍建设、更新IT系统及技术设备迭代，同期新增证券业务相关成本支出，综合网信证券业务收支增减变动影响，导致三季度净利润同比下降。 　　未来，公司将积极推动金融信息与证券服务的融合，进一步完善金融科技战略版图。参考东财发展路径，网信证券将以零售业务作为切入点快速发展。8月底，公司的30亿元定增预案收到深交所问询函；9月16日，公司针对问询函提交回复报告。公司在回复报告中披露，2022年网信证券预计收入为1.15亿元。 　　我们认为，若定增能够顺利落地，将有利于提升公司资本实力，为公司后续经纪业务、两融业务的开展提供充足的资金支持，助力公司零售业务加速步入发展快车道。 　　投资建议 　　考虑到近期市场波动较大给公司产品销售带来一定影响，我们调整了盈利预测，我们预计公司2022-2024年分别实现营业收入14.3/24.6/33.1亿元（原预测16.05/24.26/32.22亿元），分别同比增长53%/72%/35%；2022-2024年分别实现归母净利润3.3/5.78/8.57亿元（原预测3.95/5.67/8.23亿元），分别同比增长87%/75%/48%；2022-2024年EPS分别为0.81/1.42/2.1元，对应2022年10月24日收盘价46.52元的PE分别为57X/33X/22X，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　1）中高端产品推广不及预期风险；2）新产品新功能研发不及预期风险；3）行业竞争加剧导致市场份额下滑风险；4）定增落地存在不确定性。