西南证券-久立特材-002318-产品结构不断优化，高端产能占比持续提升-221024

文本预览：

《西南证券-久立特材-002318-产品结构不断优化，高端产能占比持续提升-221024（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西南证券-久立特材-002318-产品结构不断优化，高端产能占比持续提升-221024（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从西南证券《产品结构不断优化，高端产能占比持续提升》研报附件原文摘录）
　　久立特材(002318) 　　投资要点 　　事件： 公司发布 2022 年三季度报告， 2022 年 Q3 公司实现营业收入 17.7 亿元，环比增长 6.4 %；归母净利润 3.7 亿元，环比增长 18.9 %；扣非净利润为 3.9 亿元，环比增长 27.8%。 　　宏观层面：2022 年 9 月 13 日，国家决定核准福建漳州二期、广东廉江一期核电项目，今年我国已有 5 个核电站、10 台核电机组获得核准，为 14 年来之最。 　　行业层面：不锈钢管分化严重- 高端产品享有溢价。产量：我国不锈钢管产能约300 万吨，产品分化严重，整体呈现低端过剩，高端紧缺的局面。 需求：不锈钢管广泛应用在发电、航空航天、油气和水输送领域，核电和航空航天领域产品溢价显著，其他领域周期波动较大，跟宏观经济需求密切相关，目前钢管整体需求处在弱周期之内。 　　公司层面：高端产品占比不断提升- 镍基油井管增量空间较大。价：2022 年 Q3不锈钢均价 16450 元/ 吨，环比 Q2 下跌 10.83%, 镍均价 17.5 万元/ 吨，环比-11.16%，不锈钢成本环比有所下降。公司无缝管和焊接管单吨盈利水平预计小幅回升。量：公司目前无缝管产能 6 万吨，焊接管产能 6.5 万吨，管件 1 万吨，其中核电+军工+镍基油井管产能占比接近 8%。Q3 产销预计 3 万吨，其中核电U 型蒸发器产销预估 60 吨，镍基油井管预估 500 吨。 成本和利润：预估 Q3 无缝管单吨净利为 0.9 万元/ 吨，净利 1.08 亿元。焊接管单吨净利 0.48 万元/ 吨，净利 0.91 亿元。其中 U 型蒸发器管净利 0.17 亿元，镍基油井管净利约 0.3 亿元，Q3 单季度高端产品业绩贡献接近 19%。 财务指标： 公司持有永兴材料股权预计 Q3 投资收益 1.7 亿元。 　　催化因素：业绩：公司 5500km 工业自动化与智能制造项目已达产，约 1 万吨镍基油井管通用产能，年产 1.5 万吨油气输送焊接管 2023 年达产，年产 1000吨航空航天材料项目已达产，主要生产耐蚀合金。预计 2024 年，公司产能 16万吨，高端产品产能占比接近 16%。 　　盈利预测与投资建议。 预计 2022/2023/2024 年公司归母净利润 分别为10.4/12.5/14.6 亿元，对应 PE 分别为 16 /13/11 倍。我们给予公司 2023 年 18倍 PE，对应目标价 23.04 元，维持“买入”评级。 　　风险提示：原材料价格波动、项目投产不达预期、下游需求不及预期。