国金证券-2021年7月权益基金投资策略报告：稳健均衡为盾，优质成长做矛-210702

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基本结论虽然宏观数据显示经济动能有所放缓但仍具备较强韧性，市场整体在政策驱动以及产业景气带动下，存在结构性投资机会。

当前，投资者对国内货币政策“以稳为主”的预期较为一致，但二季度货币政策例会中强调“国内外环境复杂严峻”，警示“防范外部冲击”，后续需留意外需走弱以及美国货币政策进程。

对于市场我们维持“上有顶、下有底”的相对中性的判断。

在基金投资上，建议核心仓位仍以稳健、均衡型底仓配置为主，同时适度搭配优质成长类基金：在底仓型品种具备较强防御属性的基础上，以优质成长为矛增强组合业绩弹性，做到攻守兼备。

不过，考虑到海外流动性风险仍可能对成长类标的带来短期影响，建议参与比例不应过重。

具体来看：防御层面，基于对市场中性的判断，建议组合仍以稳健均衡配置为主，重视基金经理选股能力、业绩稳定性以及组合市值风格上的均衡。

在当前指数层面大概率呈现上有顶、下有底的宽幅震荡格局的背景下，聚焦公司基本面、具备突出选股能力且历史业绩持续稳定的基金产品值是值得长期配置的底仓品种。

同时，从市值风格上看，当前指数估值结构分化仍然存在，具备估值优势且业绩修复更为强劲的中盘股值得关注。

近年来，基金在大市值龙头公司上的配置逐渐拥挤，但从短期性价比角度上讲，龙头公司较高的估值水平限制了其相对收益空间的进一步提升，相比之下，部分中盘风格标的估值尚处低位。

另一方面，随着企业盈利进一步上行，更多的细分行业或将迎来复苏，以中证500为代表的中市值公司整体表现出更强劲的业绩修复态势。

因此，从基金配置的角度上讲，业绩持续性强且市值风格相对均衡的产品亦是当前底仓型品种的上佳选择。

对于进攻端，在短期国内市场流动性预期趋稳且部分核心成长板块受益于政策面支持下，具备业绩支撑的优质标的拥有较强配置价值，可适度布局相应主题基金，但参与比例不应过重。

一方面，当前流动性预期趋稳利好成长类板块表现。

在货币政策“稳字当头”的大方向下，投资者风险偏好有所回升，市场成交额震荡走高，行业景气度较高的新能源、半导体、医药生物等领域表现强势。

不过，在美国货币政策正常化进程尚未明晰的背景下，对于海外流动性风险仍不应忽视。

另一方面，政策面提振及基本面支撑亦对核心成长形成利好。

从政策层面上讲，科技迭代和消费创新是符合经济中长期发展趋势的核心成长方向。

就当前而言，受半导体供需错配、新能源车步入快速发展期、硅片价格上涨趋势延续以及消费升级下医疗服务、创新药等领域需求旺盛的带动，相关领域景气度维持高位。

同时，从近期中报预告来看，在已披露的534家上市公司中（截至6月28日），机械设备、电子、医药生物、电气设备等行业业绩预喜公司数量（预增/略增/扭亏/续盈）相对占优，虽然行业内存在个股分化现象，但基本面向好公司数量依然较多。

此外，6月下旬多只双创50指数基金的成立亦受到市场广泛关注，医药生物、电气设备、TMT等核心成长领域作为指数权重主力，再度成为市场关注焦点并有望迎来资金加持，值得持续留意。

基金组合推荐：本期组合调入“信达澳银新能源产业”基金。

整体上看，组合在品种选择上立足中长期管理能力，偏好长期业绩持续性突出、阿尔法获取能力较强的品种，且在大、中市值风格间适度均衡。

另一方面，在注重业绩持续性、稳健性的同时，组合也兼顾市场边际变化带来的投资机会，在秉承稳健均衡为盾的基础上，以优质成长为矛，做到攻守兼备。

在组合的长期底仓型品种上，主要关注个股阿尔法主导、个股阿尔法结合行业景气、以及长期个股阿尔法+行业景气等三类基金。

而在组合的风格贝塔部分，则兼顾成长性及“性价比”特征：汇丰晋信智造先锋聚焦周期成长行业，在关注行业内龙头价值的同时，也会留意基本面向好且估值合理的二线公司机会；信达澳银新能源产业则立足于科技成长领域投资，在通过分散布局控制风险的同时，业绩依然保持强劲锐度。

华安安信消费服务偏好消费服务领域以及制造领域的“工业化”赛道。

而国富沪港深成长精选则擅长把握港股投资机会，投资灵活，从而作为组合区域配置的补充。

风险提示：疫情超预期、政策收紧、外围不确定性增加等带来的股票市场大幅波动风险。