国泰期货-商品期权周报-221023

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（以下内容从国泰期货《商品期权周报》研报附件原文摘录）
　　1.板块综述与策略推荐 　　上周商品期权市场隐含波动率整体较为平稳，涨跌幅度都较小，其中豆菜粕、花生、豆一、铜、PTA降幅领先。在商品市场多呈现宽幅震荡。未有方向性行情的背景下，预计隐波将偏弱运行，风险溢价持续被压缩。 　　豆菜粕波动率延续高位回落，但目前无论是和隐含波动率或是波动率锥对比仍处于较高分位数，预计仍有较大空间，基本面无更多驱动，期价反弹空间或仍有限，可考虑逢高利用看涨期权构建熊式价差。花生自上市以来波动率和价格走势强烈正相关且市场风险溢价极高，近期价格偏弱因此隐波自高点已下降超5%，但仍明显高于20日历史波动率，可考虑构建偏卖方的策略或基于现货/期货仓位备兑卖出期权。 　　受实际波动降低影响，原油波动率继续偏弱运行，隐波下行空间有限，易涨难跌，可考虑偏买方布局或GammaScalping策略。从关系品种原油和PTA的隐波走势来看，目前PTA期权市场的风险溢价高于原油，也可关注跨品种交易机会。橡胶波动率近强远弱，主力2301相较于波动率锥仍处于5%以下分位数，但从波动率分布来看仍有下行空间，成交量和持仓量PCR均延续下行趋势，可考虑布局熊市价差。 　　铁矿石标的波动和期权隐波持稳，主力平值收于31.15%，无论是相较于波动率历史数据和波动率锥都处于极低分位数，可考虑利用逆比例价差适当布局防范性仓位。 　　黄金期权隐含波动率延续回落，主力平值小幅下降0.91%，绝对水平处于下半年低位，相较于历史波动率也处于中位数以下，PCR较为平稳，近远月隐含波动率曲线偏度降低，市场看涨情绪继续回落。有色由于临近到期换月影响，近远月曲线和PCR指标大都出现明显分化。其中铜隐含波动率近月周度下跌2.4%，波动率期限结构近月略低于远月，相较于历史波动率来看期权市场风险溢价仍处于较高水平，PCR下滑但近远月变化方向相反；铝隐含波动率近月延续下降且处于近三个月以来的相对低位，相较于历史波动率处于较低分位数，但远月波动率相较稳定，波动率期限结构正挂；锌隐含波动率近强远弱，期限结构呈现倒挂，PCR下滑但同样近远月变化方向相反，波动率曲线偏度小幅上升。