申港证券-食品饮料行业研究周报：年轻人的威士忌 酒精饮料行业的黑马-221023

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（以下内容从申港证券《食品饮料行业研究周报：年轻人的威士忌 酒精饮料行业的黑马》研报附件原文摘录）
　　投资摘要： 　　每周一谈：年轻人的威士忌 酒精饮料行业的黑马 　　近年来，中国威士忌行业空间增长迅速。据 Euromonitor 数据，近 5 年中国威士忌消费额 CAGR 达到 14.5%，消费量 CAGR 也达到 10.5%，中国威士忌市场空间自 2017 年以来迅速提升，每年均以两位数的同比增速迅速增长。中国威士忌行业仍有很大增长空间。 　　中美市场规模差距显著：2021 年，中国威士忌市场规模仅相当于美国市场的9.1%。 　　近年来中美差距不断收窄：2016-2021 年，中美两国市场份额之比由 2.2%提升至 4.1%，且差距收窄的速度明显加快。 　　我们认为，中国威士忌市场在未来 3-5 年仍将保持较高的增速，2025 年中国威士忌市场可能超过 22.5 亿美元。 　　酒精饮料行业销量下滑，但威士忌逆势增长：在酒精饮料全行业消费量下滑的背景下，威士忌的消费量自 2016 年以来持续增长，至 2021 年达到约 1851万升，且预计将在 2025 年达到 3850 万升。 　　中国威士忌市场的头部企业均为海外酒企，且尚没有形成绝对龙头，这为本土企业发力威士忌赛道仍保留了机会。中国威士忌市场份额前五名公司分别为保乐力加、帝亚吉欧、三得利、爱丁顿、百富门，市场份额分别为 26.45%、17.52%、9.46%、6.49%、7.09%。 　　价格持续增长，但仍具有较高性价比。近年来我国威士忌不仅销量增长，价格也是持续提升。2016-2021 年，中国威士忌单价的 CAGR 达到 11.44%，预计2021 至 2026 年的 CAGR 将达到 13.3%。 　　即使价格高增，威士忌的价格仍具有性价比。相同价格预算内，威士忌产品可能比白酒有更多的选择。 　　更加多元化的消费场景，更加年轻的消费者。威士忌给人的感受更加轻松，社交压力更小，饮用场景也更加的多元化，消费群体也较为年轻。当青年一代逐渐成长，消费能力提升，威士忌行业有望进一步提价升级。因此，我们对威士忌市场的前景可以更加乐观。 　　市场回顾 　　最近一周食品饮料指数涨幅-5.87%，在申万 31 个行业中排名第 30，跑输沪深300 指数 3.28pct，子行业中其他酒类（-0.59%）相对涨幅较大。 　　个股涨幅前 5 名：东鹏饮料、来伊份、古井贡 B、香飘飘、中葡股份 　　个股跌幅前 5 名：华统股份、古井贡酒、恰恰食品、泸州老窖、仲景食品 　　投资策略 　　建议关注：1.建议在疫后修复过程中，在有较强反弹性赛道选择基本面优秀的公司，建议关注啤酒行业，建议重点关注重庆啤酒，以及怡亚通。2.建议关注需求刚性或业绩具有一定确定性的板块。如粮油食品类、婴配粉、白奶等细分赛道，建议关注：中国飞鹤、伊利股份、涪陵榨菜。3.建议关注白酒行业。 　　风险提示 　　食品质量及食品安全风险、疫情影响有所反复、市场竞争加剧、原材料价格变动等。