天风证券-银行行业研究周报：政策力度提升，把握稳增长-221023

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（以下内容从天风证券《银行行业研究周报：政策力度提升，把握稳增长》研报附件原文摘录）
　　银行基本面高频跟踪 　　本文将密切跟踪影响银行量、价、质的相关高频指标，力图以点窥面，及时抓住银行基本面变化的信号。 　　【量】 　　资产端：1）居民端消费整体乏力，房地产销售同比延续收缩。疫情多地散发，居民活动和消费疲软。本周（10.15-10.21（下同））地铁客运量环减少6618.70万人次，同比下降27.74%。电影票房同比-79.70%，仍不及去年同期。房地产销售同比延续下滑趋势，本周30大中城市商品房成交面积合计240.12万平方米，同比-27.31%，较上周-17.03%。其中，一、二、三线城市商品房成交面积分别同比-25.44%、-21.81%、-40.62%；同比增速分别较上周-18.43pct、+4.99pct、-8.72pct。 　　2）基建投资较为平稳。本周基建原材料价格小幅波动，唐山钢厂高炉和焦化企业开工率高于去年同期，整体基建投资较上周保持平稳。本周国债、城投债净融资额同比上升，地方政府债下降。 　　3）动力煤价格小幅下降，开工率有升有降。动力煤结算价环比上周下降5.38%，大宗商品价格下降有助于拓宽中下游企业的盈利空间、增添信贷需求，应予以持续关注。汽车全钢胎、半钢胎、织机以及PTA开工率分别环比-6.77pct、+0.37pct、-0.09pct与+1.72pct。 　　4）本期土地供应面积、成交面积环比提升，溢价率下降。多部委协同出台刺激楼市政策体现了政策托底思维，在“房住不炒”的主基调下，我们认为楼市政策的推出会比较温和，在确保“保交楼”与“稳民生”的诉求得以实现的情况下，房地产销售将呈现出逐步修复态势，房地产信用风险也有望逐步化解。 　　银行基本面高频跟踪 　　【价】 　　1）本周央行OMO净回笼190亿元，MLF等量平价续作5000亿元，暂无SLF操作。 　　2）一年期LPR和五年期LPR利率维持不变，LPR1Y互换利率和LPR5Y互换利率维持不变。 　　3）本周10年期国债收益率上升，期限利差扩张；同业存单发行利率分化，到期收益率下降。银行间市场短期资金价格存在分化，银行理财产品预期收益率较上周上升。 　　4）本周汇率有所上升，中美利差持续倒挂。中美利差倒挂的根本原因在于两国经济周期错位所导致货币政策的背离，美联储持续加息进一步加剧中美利差倒挂趋势。 　　【质】 　　1）本周全球新增确诊病例和本土新增确诊病例有所下降，但仍存在不确定性，后续需关注疫情控制与复工复产推进情况。 　　2）本周10年期AAA级企业债、产业债以及城投债信用利差持续收敛；等级利差中，企业债、产业债、城投债持平。 　　3）本周无新增首次违约企业，同时有四家民营企业再次违约。整体来看，在稳增长预期下，信用市场虽不排除区域性、阶段性风险暴露，但随着政策环境边际放松，整体风险有望改善。 　　板块行情与资金动态 　　A股：银行板块周涨幅排名第20 　　本周银行指数-2.11%，在30个中信一级行业指数中排名第20，沪深300指数-2.59%，上证指数-1.08%，创业板指-1.60%；北向资金持有银行股市值占比较上月末-0.05pct，其中，本期北向资金净买入成都银行最多，贵阳银行陆股通持仓占比正向变化最大。 　　银行个股涨幅前三的分别是建设银行（+0.91%）、南京银行（+0.87%）、杭州银行（+0.72%）。 　　银行个股跌幅前三的分别是宁波银行（-7.20%）、常熟银行（-5.39%）、苏州银行（-4.98%）。 　　H股：银行板块周涨幅第3 　　本周香港银行指数-4.78%，在24个行业指数中排名第3，恒生指数-2.27%，恒生科技指数-3.28%。南向资金持有银行股市值占比较上月末+0.38pct。 　　中国内地银行个股10涨2跌，涨幅前三为农业银行（4.33%）、中国银行（3.52%）、光大银行（3.30%）。 　　重点关注 　　1）首套房利率下降，有望刺激刚性需求释放。2022年10月20日，103个重点城市主流首套房贷利率较上月下降3bp至4.12%，二套房贷款利率较上月持平。此外，从利率下调幅度看，三四线城市房贷利率同比降幅最大，首二套利率同比降幅分别为169BP和116BP。我们预计首套房贷利率的下降与节前政策的密集发布相关，差异化的房市信贷政策也有助于在坚持“房住不炒”的基础上，满足刚性住房需求的释放。 　　2）政策力度加码，专项债托底基建融资需求。据21世纪经济报道，监管已向地方预下达了2023年提前批额度，同时监管部门组织地方申报2023年专项债项目。对政策性开发性金融工具项目中因额度限制无法获得支持的项目，符合专项债券项目条件的可申请报送。在前期政策性开发性金融工具落地超6000亿元基础上，本次或提前使用2023年专项债额度，体现了当前政策的力度之大、稳经济的诉求之强烈。我们认为在外需回落、内需缓慢修复的背景下，政策通过投资刺激需求、托底经济发展的思路将会在四季度延续。 　　3）喜报持续，优质中小行盈利能力韧性持续彰显。本周杭州银行、厦门银行等中小银行继续发布前三季度业绩快报。杭州银行、厦门银行营收增速均达到15%的高水平，其中杭州银行归母净利润增速更是达31.82%，延续上半年的高增速水平，而厦门银行的归母净利润同比增速较上半年提升3.89pct，盈利水平进一步提升。在当前宏观经济相对疲弱，有效信贷需求走弱背景下，部分中小银行凭借优异的区位、得当的经营策略及坚定的执行力度，呈现出更强的韧性。 　　短期来看在地产投资需求不振、外需回落的情况下，预计经济稳增长的落脚点仍然在基建投资上。同时在推进经济企稳回升的过程中，信用环境要保持稳定宽松，银行板块有望受益于经济边际向好、宽信用持续的环境，部分中小银行受益于区位优势，成长性有望继续保持。我们继续推荐常熟银行、宁波银行、江苏银行、成都银行、兴业银行。 　　风险提示：疫情影响，宏观经济下行超预期，信贷需求疲弱，信用风险暴露；政策力度超预期；海外摩擦升级导致外部风险加剧；大宗商品价格持续上行。