天风证券-宏观点评：历史最快的复苏，可能也是最快结束的复苏-210703

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短期来看，随着财政政策到期，货币政策缩减QE，依靠补贴的消费回落（仅服务还在复苏）；疫情好转后改善型需求回落，房地产销售和投资放缓；生产端的耐用品订单增速和ISM制造业订单指数已经从高点回落，连续走平。

以上需求回落、生产放缓的种种迹象表明，历史最快的复苏可能正在演变成历史最快结束的复苏，财政刺激到期后的“戒断反应”正在到来。

而已经进入财政货币化的美国政府能否回归政策正常化，将是一个巨大的疑问。

风险提示：【美国财政超预期，美国货币政策宽松超预期，美国通胀超预期】。