浙商证券-华测导航-300627-华测导航2022年三季报点评报告：Q3业绩较好恢复，持续看好未来增长-221024

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（以下内容从浙商证券《华测导航2022年三季报点评报告：Q3业绩较好恢复，持续看好未来增长》研报附件原文摘录）
　　华测导航(300627) 　　投资要点 　　外部不利环境影响下，业绩展现韧性 　　面对疫情反复等外部不利环境影响，公司积极应对， 审慎经营，持续提升管理水平，同时进一步加大市场拓展力度，整体营收和利润水平保持增长态势。 　　1-9 月公司收入 14.49 亿元同比增长 14.20%、归母净利润 2.21 亿元同比增长24.46%。 Q3 单季度业绩较 Q2 单季较好恢复， Q3 单季实现收入 5.21 亿元同比增长 25.49%、归母净利润 0.86 亿元同比增长 26.59%；业绩符合预期。 　　持续提升管理水平，盈利能力提升 　　1-9 月公司毛利率 59.4%，同比提升 3.4pct， Q3 单季毛利率 60.4%，同比提升5.3pct，环比提升 2.7pct； 1-9 月净利率 15.0%，同比提升 1.3pct， Q3 单季净利率16.6%，同比提升 0.7pct，环比 3.5pct。 　　1-9 月，公司销售、管理、研发费用分别 3.43、 1.28、 2.68 亿元，同比分别增长19.92%、 41.88%、 14.36%，管理费用增长明显主要系股权激励带来费用增长所致（ 报告期内因实施股权激励计划带来股份支付费用约 3300 万元）。 1-9 月公司财务费用为-2205 万元，去年同期为 310 万元，主要系外汇市场汇率波动所致。 　　继往开来持续看好公司的成长预期 　　公司是国内高精度定位龙头，面对疫情等外部不利环境，持续稳健经营，保持较好增长， 公司竞争力和份额未来有望持续提升，自动驾驶业务 2023 年有望起量带来弹性，综合驱动公司发展预期持续乐观。 　　三大成熟板块预计持续快速增长： 1）建筑自动化、农机自动导航、地灾/水利/交通边坡监测、实景三维等需求持续释放，公司持续提升竞争力和份额； 2）随着公司海外产品矩阵完善、渠道开拓、品牌积累等，海外市场成长性乐观， 2021年公司国外业务收入 3.15 亿元占比 16.6%同比增 59.31%， 2022 上半年虽然受到疫情等影响，国外业务仍保持较快增长，收入 1.9 亿元同比增长 33.26%。 　　机器人与自动驾驶业务具备弹性； 卫惯组合导航有望成为 L3 及以上自动驾驶主流配置，框算 2025 年全球、国内乘用车自动驾驶卫惯组合导航市场规模 106、24 亿元（ 出自已发布华测导航深度报告《高精度定位龙头， 继往开来空间广阔》），而其向 L2+及以下等级的渗透将进一步带动市场规模增长。公司已被指定为哪吒、吉利路特斯、比亚迪、长城等自动驾驶位置单元业务定点供应商。 　　盈利预测与估值 　　预计公司 2022-2024 年归母净利润 3.7 亿、 5.1 亿、 6.8 亿元，同比增速 26.8%、36.4%、 33.9%； 对应 PE 44、 32、 24 倍， 维持“买入”。 　　 风险提示 　　行业需求不及预期；产品降价幅度超预期；海外拓展不及预期等。