浙商证券-宁德时代-300750-宁德时代2022年三季度业绩点评报告：盈利改善持续，布局全球提升份额-221023

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（以下内容从浙商证券《宁德时代2022年三季度业绩点评报告：盈利改善持续，布局全球提升份额》研报附件原文摘录）
　　宁德时代(300750) 　　投资事件 　　2022年前三季度实现营收2103.40亿元，同比增长186.72%；归母净利润175.92亿元，同比增长126.95%；扣非归母净利润160.38亿元，同比增长142.87%。其中第三季度公司实现营收973.69亿元，同比增长232.47%；归母净利润94.24亿元，同比增长188.42%；扣非归母净利润89.87亿元，同比增长234.70%。 　　投资要点 　　盈利能力改善持续，出货保持高速增长 　　2022年第三季度公司的归母净利润环比增长41.17%，盈利改善持续；毛利率为19.27%，环比下降2.58个百分点，主要系第二季度包含一部分之前的价格追溯调整，其中储能系统业务毛利率改善明显，第三季度已恢复至两位数水平，且新落地项目盈利能力继续改善。出货方面，第三季度公司电池系统销量约90GWh(动力电池约占80%)，保持较快增长，是上半年产量(125GWh)的72%。 　　市场份额稳步提升，布局海外生产和客户 　　据SNE数据，2022年1-8月公司的全球动力电池市占率为35.5%，其中8月占39.3%，拉开与第二名LGES的差距；据动力电池联盟数据，公司在国内的动力电池市占率稳定在50%左右，龙头地位保持。目前欧洲和美国的电车渗透率均偏低，发展空间广阔，公司加快海外布局，产能方面，8月12日公司拟投资不超过73.4亿欧元建设匈牙利电池工厂，规划产能为100GWh；客户方面，公司成功获得宝马定点，将从2025年起率先在“新世代”车型中使用46系圆柱电芯；并将与福特汽车开展全球战略合作，涵盖北美、欧洲及中国的动力电池供应。 　　储能大单快速获取，覆盖户储和大储产品 　　9月以来，公司先后拿下美国储能技术平台和解决方案供应商FlexGen的储能大单，三年供应10GWh产品；与美国公用事业和分布式光伏加储能开发运营商Primergy达成协议，为Gemini光伏+储能项目独家供应电池，成为美国最大的光伏储能项目之一，提供长寿命、高集成和高安全的户外液冷储能电柜EnerOne。 　　盈利预测及估值 　　维持盈利预测，维持“买入”评级。公司是全球领先的动力电池和储能电池供应商，产品竞争力不断强化。预计22-24年归母净利润分别为272.04、434.63、587.22亿元，对应22-24年EPS分别为11.15、17.81、24.06元/股，当前股价对应PE分别为37、23、17倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　新能源汽车销量不及预期；产能投放不及预期；新品认证和量产不及预期。