中国银河-东微半导-688261-业绩增长符合预期，下游细分市场景气度依旧持续-221023

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（以下内容从中国银河《业绩增长符合预期，下游细分市场景气度依旧持续》研报附件原文摘录）
　　东微半导(688261) 　　核心观点： 　　事件公司于2020年10月23日发布2022年第三季度业绩报告，公司22Q1-Q3实现营业收入7.90亿元，同比增长41.29%，归母净利润为2.00亿元，同比增长115.62%。22Q3单季度实现营收3.24亿元，同比增长35.85%，环比增长24.26%，单季度归母净利润为0.83亿元，同比增长103.24%，环比增长20.59%，业绩持续保持高速增长，符合预期。 　　营收及利润率水平稳步提升。从收入来看，公司业绩保持持续的增长态势，22Q3单季度营收同比增长35.85%，环比增长24.26%。公司22年Q1-Q3实现毛利率为33.71%，同比提升5.09pct，22Q3单季度实现毛利率34.08%，同比提升2.94pct，环比提升0.19pct，主要系公司技术持续迭代、产品组合结构调整及涨价等综合因素所致。公司在22Q3单季度实现净利润25.71%，同比提升8.53pct，环比下降0.78pct，净利率变化受短期季节波动影响，公司整体利润率水平稳定抬升。目前公司下游领域持续扩产，市场供不应求，且公司在全球范围内积累了众多知名终端品牌客户，预计未来营业收入还会有所提升。从毛利率水平来看， 　　产品结构持续向好，前三季度收入结构较为均衡。在产品收入结构上来看，高压超级结MOSFET实现营收6.36亿元，预计收入占比达到80%；中低压屏蔽栅实现营收1.19亿元，预计收入占比约15%；TGBT实现营收3239万，占比约4.1%，实现高速增长，同比增加了19倍，公司TGBT产品已具备与海外头部厂商同类产品更为优异的性能。同时从应用领域来看，光伏逆变器收入占比预计约20%，车载OBC占比预计约20%，充电桩及工业电源占比预计约15%-20%，公司下游整体收入结构较为均衡。 　　产能有望持续增长，布局SiC赛道抓住新成长方向。公司在晶圆厂产能有望获得提升，华虹12英寸扩产产能逐步放出且华虹8英寸产能的改造项目目前也进展良好，预计22Q4后，公司能获更多代工产能支持，长期稳健增长将获得良好保证，同时。公司与行业多家晶圆厂、封测厂商等供应商建立了长期稳定的合作关系与能够有效保障公司新产品研发有序推进以及供应产能稳步增长。同时公司在SiC功率芯片上布局全面，具备多项SiCMOSFET芯片专利，在多电压等级产品测试顺利。 　　投资建议我们预计公司2022-2024年收入分别为11.77亿元、16.53、21.77亿元，净利润为2.75、3.93、5.31亿元，对应EPS分别为4.14、5.91、7.98，对应PE为64.72X、45.26X、33.52X，上调公司盈利预测，维持“推荐”评级。 　　风险提示市场竞争风险；供应商集中度较高的风险；新产品研发不及预期的风险。