中信期货-股指衍生品周报（期权） ：短期交易波动为主，静待市场情绪拐点-210703

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策略推荐：短期交易波动为主，静待市场情绪拐点股指方面，情绪释放尚未结束，但距离布局点不远。

倾向情绪释放尚未结束，但距离布局时点已经不远：1）资金维度，Taper预期在非农数据披露之后并未升温，美元下行有望缓解外资撤离的担忧；2）历史经验来看，7月进入业绩预增炒作周期，中报行情尚未结束；3）油价无快涨预期，市场对于通胀暂时脱敏。

建议资金在期权指标拐点出现之后伺机布局，小盘成长仍是最优风格。

期权策略方面，短期交易波动为主，静待市场情绪拐点。

目前来看，期权市场各情绪指标均显示短期情绪持续偏弱，但市场整体交易的情绪动力仍不强，建议等待短期情绪拐点，短期仍以交易波动为主，风格上面短期300料将强于50，可以适当参与300与50价差走扩的策略。

波动率方面，在目前隐波再次急跌调整，短期指数料维持震荡寻找情绪拐点的过程中，隐波预期将维持震荡偏弱的态势，同时目前卖出波动率风险温度计维持中性，建议裸波动率策略谨慎操作。

风险因子：1）情绪动力持续偏弱；2）市场量能快速萎缩策略回顾：周度策略表现较差，日度策略相对较好我们在上周的策略报告中短期偏多思路为主，波动率偏买少卖。

从上周市场的情况看，各标的呈现持续回落的态势，特别是周五大幅下跌，牛市价差组合回撤明显，但多波动率组合收益可观，等权周度策略平均收益率为-0.64%。

每日观点策略与周度策略在周三时有所差异，日度观点转为交易短期波动为主，日度策略平均收益率为5.66%。

从上周的整体情况来看，标的市场整体表现为持续下挫的态势，各期权隐含波动率有所上升，熊市价差组合表现强势，牛市价差组合弱势运行，做多波动率组合明显强于做空波动率组合。

由于隐含波动率的上行以及标的的大跌，保护型期权组合表现优异，备兑开仓组合表现不明显。