国盛证券-中国移动-600941-B端C端协调发展，运营商龙头大象起舞-221021

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（以下内容从国盛证券《B端C端协调发展，运营商龙头大象起舞》研报附件原文摘录）
　　中国移动(600941) 　　事件：公司发布 2022 年三季报。公司 2022 年前三季度实现营业收入 7235亿元，同比增长 11.5%，其中主营业务收入 6201 亿元，同比增长 8.3%，EBITDA 2515 亿元，同比增长 5.9%；EBITDA 率为 34.8%。公司归母净利润为人民币 985 亿元，同比增长 13.3%。 　　C 端业务稳定增长，筑牢强劲基本盘。（1）移动业务方面，公司移动客户规模与价值稳步提升。截至 2022 年 9 月 30 日，公司移动客户总数约 9.74亿户，前三季度净增 1715 万户，客户根基稳固；其中， 5G 套餐客户数达到5.57 亿户，5G 网络客户数达到 2.92 亿户，保持行业领先，公司前三季度移动 ARPU 为人民币 50.7 元，同比增长 1.0%。公司在公告中表示，将会努力实现全年移动 ARPU 值稳健增长，体现出了较强的经营信心。（2）宽带业务方面，公司有线宽带总数达到 2.65 亿户，前三季度净增 2482 万户，其中家庭宽带客户达到 2.38 亿户。公司前三季度有线宽带 ARPU 为人民币34.8 元，同比增长 0.2%，家庭客户综合 ARPU 为人民币 41.1 元，同比增长3.2%。 公司积极推动家庭业务向 HDICT （家庭信息化解决方案）转型升级，智慧家庭增收贡献持续提升。 　　数字化业务砥砺前行，“第二曲线”加速成熟。公司继续一体化推进“网+云+DICT”融合发展，着力实现市场能力、产品能力、支撑能力全面跃升，政企市场增势强劲。前三季度，公司 DICT 业务收入达到人民币 685 亿元，同比增长 40.0%。 　　盈利能力稳定提升，持续传递经营信心。2022 年前三季度，公司归母净利润为人民币 985 亿元，同比增长 13.3%，归母净利润率为 13.6%，比上年同期提升 0.2 个百分点，盈利能力保持领先水平。公司 9 月公告 2023 年起资本开支不再增长并呈现逐渐下降的趋势，三年后资本开支占收比降至20%，同时公司新一轮股权激励落地，翻倍的激励规模与较高的行权价，均彰显出公司对于未来经营的强大信心。 　　投资建议：维持“买入”评级，我们预计公司 2022/2023/2024 年收入10009/11110/12110 亿元，归母净利润 1254/1351/1492 亿元。随着股息率上升、公司经营拐点向上，公司估值空间有望进一步打开。 　　风险提示：5G 渗透率不达预期，市场竞争加剧。