天风证券-百润股份-002568-强爽延续前期强劲态势，看好公司复苏弹性-221021

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（以下内容从天风证券《强爽延续前期强劲态势，看好公司复苏弹性》研报附件原文摘录）
　　百润股份(002568) 　　强爽表现强劲，短期数据持续高增。 三季度以来强爽迅速放量， 8 月强爽继续开展“不信邪”挑战，并推出永劫无间联名款营销活动，对销售带来有力推动，近期放量明显， 线上渠道和多处终端出现断货现象。 进入四季度销售周期，目前强爽的发力有助于四季度任务达成，一方面是强爽终端和分销的需求较高，另一方面公司推出产品组合捆绑的销售策略或有助于带动清爽、微醺等产品动销。我们看好强爽放量带来的客群留存，短期能够提振收入，长期仍需等待大单品的验证。 　　公司基本面三季度以来处于逐步改善态势。 我们认为主要系：一方面公司清爽代言人到位，相关营销工作有序展开，清爽系列销售表现有望提振； 　　另一方面， 强爽销量表现优异， 总体营收情况有望获得改善，建议关注后续数据增长持续性； 此外， 行业竞争格局逐步改善，低度酒行业投融资热情消退，小厂商或将逐步洗牌，公司凭借强品牌力及复购认知度，有望持续抢占市场份额。 　　公司步入改善向好进程，伴随行业整体性复苏弹性有望显现。 目前来看，公司整体进入改善向好趋势之中，一方面， 公司持续强化 358 品类矩阵，通过加大费用投放， 为重点产品线梯队培养潜力消费人群；另一方面推进渠道改革，随着公司 SKU 逐渐增多及渠道网络的不断健全，渠道的扁平化有利于公司渠道的下沉以及管理效率的提升。我们认为公司的核心逻辑在于消费场景的持续提升， 公司通过改革和新品的推出有助于向更多元消费场景渗透。我们建议积极关注公司的改革和清爽的培育，伴随后续消费持续复苏，公司弹性有望在向好进程中逐渐显现。 　　短期来看， 我们认为强爽数据表现亮眼一定程度与事件性营销有关，后续能否持续放量有待持续跟踪。 但强爽的放量有助于扩大公司的消费人群，丰富公司整体产品结构。 我们预计新大单品近期优异表现有望拉动公司销售复苏改善， 同时带动其他品类的增长；长期来看，下一大单品（清爽 / 强爽）以及渠道改革带来的势能释放是公司核心要点，建议积极关注公司边际变化。 　　盈利预测： 由于大单品表现优异带来业绩提振， 我们预计 2022-2024 年公司实现营业收入由 27.73/34.82/43.05 亿元上调至 28.76/36.37/43.36 亿元，同比增长 10.84%/26.47%/19.23%；归母净利润由 5.93/7.72/9.63 上调至7.16/9.08/10.94亿元，同比增长7.50%/26.81%/20.52%； EPS为0.68/0.86/1.04元/股，维持公司“买入”评级。 　　风险提示： 疫情反复、市场拓展不及预期、 四季度单品销售不及预期