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澜起科技(688008) 事件 10月20日盘后公司披露2022年前三季度业绩预增公告： ①2022年前三季度实现营业收入28.81亿元，较上年同期（法定披露数据）增长80.88%。 ②2022年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润9.99亿元，较上年同期（法定披露数据）增长94.94%。 ③2022年前三季度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润7.66亿元，较上年同期（法定披露数据）增长112.39%。 DDR5渗透率持续提升，津逮服务器平台营收环比有所下滑经计算，公司Q3在营收、利润端同比均实现大幅增长，其中营收为9.54亿元，同比增长9.9%，环比下降7.1%；归母净利润3.18亿元，同比增长55.12%，环比下降15.2%；扣非后归母净利润2.73亿元，同比增长49.2%，环比增长4.2%。我们认为公司Q3扣非后归母净利润稳中向好主要系以下原因： （1）公司主要利润来源为互连类芯片产品线。互连类芯片产品线22Q1-Q3分别实现营业收入5.75、6.61、7.16亿元，环比持续增长。Intel下一代CPU发布延期对公司DDR5内存接口芯片渗透率提升影响有限，DDR5产品备货积极。AMDGenoa亦将于年内推出支持DDR5的下一代CPU，DDR5子代迭代节奏加快，公司在业界率先试产DDR5第二子代5600RCD芯片，我们仍然维持公司全年DDR5的渗透率水平在15%左右。 （2）津逮服务器平台营收环比下降但基本符合预期。公司津逮服务器平22Q1-Q3分别实现营业收入3.25、3.65、2.38亿元，环比营收受全球服务器需求影响有所下滑。我们认为市场对服务器需求下滑已有充分预期，信骅董事长林鸿明8月对外首次证实，Q3业绩将中止单季营收创新高走势，预估环比将下滑19.2%以内；Q3实际情况为环比仅下滑8%，市场无需过度悲观。 （3）公司22年Q1-Q3股份支付费用为分别为0.3亿、0.36亿、0.45亿元，费用率同比出现下降。 新产品展望 公司持续加码研发投入，拓宽产品线。继津逮®服务器平台取得亮眼业绩后，公司有CKD、PCIeRetimer、MCRRCD/DB、MXC、AI等多款芯片在研，其中：公司已完成DDR5第一子代CKD芯片工程样片的设计工作，并在业界率先推出DDR5第一子代时钟驱动器（简称CKD或DDR5CK01）工程样片，并已送样给业界主流内存厂商，该产品将用于新一代台式机和笔记本电脑的内存。 投资建议 我们预计公司2022-2024年归母净利润为13.95、20.34、25.80亿元，对应市盈率为41、28、22倍，维持“买入”评级。 风险提示 研发进度不及预期、行业竞争加剧、内存行业出现颠覆性技术。
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（以下内容从华安证券《DDR5渗透率稳步提升，扣非归母净利润再创新高》研报附件原文摘录）澜起科技(688008) 事件 10月20日盘后公司披露2022年前三季度业绩预增公告： ①2022年前三季度实现营业收入28.81亿元，较上年同期（法定披露数据）增长80.88%。 ②2022年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润9.99亿元，较上年同期（法定披露数据）增长94.94%。 ③2022年前三季度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润7.66亿元，较上年同期（法定披露数据）增长112.39%。 DDR5渗透率持续提升，津逮服务器平台营收环比有所下滑经计算，公司Q3在营收、利润端同比均实现大幅增长，其中营收为9.54亿元，同比增长9.9%，环比下降7.1%；归母净利润3.18亿元，同比增长55.12%，环比下降15.2%；扣非后归母净利润2.73亿元，同比增长49.2%，环比增长4.2%。我们认为公司Q3扣非后归母净利润稳中向好主要系以下原因： （1）公司主要利润来源为互连类芯片产品线。互连类芯片产品线22Q1-Q3分别实现营业收入5.75、6.61、7.16亿元，环比持续增长。Intel下一代CPU发布延期对公司DDR5内存接口芯片渗透率提升影响有限，DDR5产品备货积极。AMDGenoa亦将于年内推出支持DDR5的下一代CPU，DDR5子代迭代节奏加快，公司在业界率先试产DDR5第二子代5600RCD芯片，我们仍然维持公司全年DDR5的渗透率水平在15%左右。 （2）津逮服务器平台营收环比下降但基本符合预期。公司津逮服务器平22Q1-Q3分别实现营业收入3.25、3.65、2.38亿元，环比营收受全球服务器需求影响有所下滑。我们认为市场对服务器需求下滑已有充分预期，信骅董事长林鸿明8月对外首次证实，Q3业绩将中止单季营收创新高走势，预估环比将下滑19.2%以内；Q3实际情况为环比仅下滑8%，市场无需过度悲观。 （3）公司22年Q1-Q3股份支付费用为分别为0.3亿、0.36亿、0.45亿元，费用率同比出现下降。 新产品展望 公司持续加码研发投入，拓宽产品线。继津逮®服务器平台取得亮眼业绩后，公司有CKD、PCIeRetimer、MCRRCD/DB、MXC、AI等多款芯片在研，其中：公司已完成DDR5第一子代CKD芯片工程样片的设计工作，并在业界率先推出DDR5第一子代时钟驱动器（简称CKD或DDR5CK01）工程样片，并已送样给业界主流内存厂商，该产品将用于新一代台式机和笔记本电脑的内存。 投资建议 我们预计公司2022-2024年归母净利润为13.95、20.34、25.80亿元，对应市盈率为41、28、22倍，维持“买入”评级。 风险提示 研发进度不及预期、行业竞争加剧、内存行业出现颠覆性技术。
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