东吴证券-伯特利-603596-2022年Q3业绩预告点评：业绩超预期！-221020

文本预览：

《东吴证券-伯特利-603596-2022年Q3业绩预告点评：业绩超预期！-221020（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东吴证券-伯特利-603596-2022年Q3业绩预告点评：业绩超预期！-221020（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从东吴证券《2022年Q3业绩预告点评：业绩超预期！》研报附件原文摘录）
　　伯特利(603596) 　　公告要点：公司发布2022年前三季度业绩预增公告，2022年前三季度预计实现归母净利润4.67~5.00亿元，同比+27%~36%。其中，Q3预计实现归母净利润1.87~2.19亿元，同比+46%~72%，环比+31%~54%。2022年前三季度预计实现扣非归母净利润3.89~4.16亿元，同比+23%~31%。其中Q3预计实现扣非归母净利润1.74~2.02亿元，同比+76%~104%，环比+70%~96%。业绩超出我们预期。 　　下游客户产量同/环比大幅增长，万达转向并表增厚业绩：2022年Q3全国乘用车实现产量653万辆，环比+38%，同比+37%，公司核心客户奇瑞汽车/长安汽车/吉利汽车分别实现产量39.3/31.8/37.8万辆，环比分别为+71.8%/+20.7%/+30.7%，同比分别为+92.9%/+19.4%/+29.3%。万达转向系统于2022年6月份实现并表，2022年Q3实现完全营收并表，下游客户批量高增长+万达转向系统并表共同推动公司营收实现同比增长。 　　产品结构优化推动毛利率提升，线控制动产能持续扩张：公司EPB/ESC/WCBS/轻量化等产品实现增量，电子电控产品收入占比提升，推动产品结构优化，进一步提升公司产品毛利率。公司在线控制动产品原有产线扩张规划基础上，出资5850万元与吉利汽车成立合资公司（持股比例65%），共同布局汽车智能底盘线控制动产品的制造和销售以及技术的升级创新，推动产能继续扩张，2023年产能有望超过210万套。 　　盈利预测与投资评级：基于公司产品结构持续优化推动毛利率提升，线控制动产能持续扩张，我们将公司2022-2024年的营收预测由之前的48.39/70.10/94.14亿元上调至53.15/82.35/108.60亿元，同比分别+52%/+55%/+32%。公司归母净利润预测由之前的6.66/9.30/13.29上调至7.07/10.34/14.22亿元，同比分别为+40%/+46%/+38%，对应PE分别为50/34/25倍。维持“买入”评级。 　　风险提示：疫情控制不及预期；芯片短缺超出预期；新能源渗透率增长不及预期。