国投安信期货-国投安信有色金属月度行情速描-2022年第9期--220930

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（以下内容从国投安信期货《国投安信有色金属月度行情速描（2022年第9期）》研报附件原文摘录）
　　铜： 　　9月铜价处于反弹后的整理，市场交投明显回落。宏观因素打压铜价在此前一个月的反弹态势，美元在历史高位延续强势表现，美债实际利率在9月末甚至飙升至1.64%的高水平，名义利率由于美联储不断调高加息前景特续上升，而通胀预期在衰退前景的阴霾中特续走低。强势美元和美债收益率打压全球风险资产，我们看到人民币汇率一度跌穿7.2的十年新低，美股港股持续崩跌，大宗商品也受到相应的压制。但从现货来看，完全是另一种场景。内外库存交相挑战高升水，保税库也来到极低水平，国内表观需求表现稳健，但供应方面面临着较上半年略低的冶炼生产利润和冶炼生产水平，供应短缺难以缓解。下游行业方面，地产相关持续羸弱，但在铜消费占比在四分之一的水平，受益于出口的白电表现尚属稳定，此外新能源汽车，光电风电相关领城用铜特续提供增量，构成了需求方面的韧性。技术上看，LME铜价来到前低附近，短期或有宏观方面引发的风险释放，我们将10月的重要支撑放在6600美元，但一旦价格大福下挫，后续现货短缺引发的反弹也将相当剧烈。 　　铝： 　　9月沪铝在近两月运行区间内震荡运行。云南企业因电力紧张扩大减产至百万吨以上，减产持续时间或较长，国内运行产能回落至4000万吨附近，供应压力大幅缓解。需求方面，国内铝下游开工率维持在最近几年低位水平，新增订单不足，现货持续贴水，市场对旺季有期待，但地产投资销售数据依然疲软，持续性的需求发力恐怕很难看到，维持弱复苏判断。海关数据显示8月我国铝材出口环比下降超15%，海外激进加息的负反馈逐渐体现。从库存表现来看，铝锭铝棒库存近期持续下降，减产效应逐渐显现。总体来看，当前铝市供需双弱，年内平衡预期转向偏短缺。铝价受到国内外供应题材支荐，但海外衰退预期持续，强美元背景下上方压力重重，暂维持震荡判断。此外LME正讨论禁止俄铝交易的可能性，当前LME铝库存仅三十余万吨为近二十年低位水平，一旦最终决定终止俄铝产品交易，将加大伦铝的逼仓风险，放大内外盘铝价波动。