天风证券-法本转债，信息技术外包服务提供商 申购建议：积极参与-221021

文本预览：

《天风证券-法本转债，信息技术外包服务提供商 申购建议：积极参与-221021（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-法本转债，信息技术外包服务提供商 申购建议：积极参与-221021（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从天风证券《法本转债，信息技术外包服务提供商 申购建议：积极参与》研报附件原文摘录）
　　法本信息(300925) 　　申购分析： 　　1.法本转债发行规模6.01亿元，债项与主体评级为A+/A+级；转股价11.12元，截至2022年10月19日转股价值102.61元；各年票息的算术平均值为1.58元，到期补偿利率15%，属于新发行转债较高水平。按2022年10月19日6年期A+级中债企业到期收益率8.51%的贴现率计算，债底为77.08元，纯债价值较低。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为14.41%，对流通股本的摊薄压力为27.16%，摊薄压力较大。 　　2.截至2022年10月19日，公司前三大股东严华、夏海燕、深圳市投控东海一期基金(有限合伙)分别持有占总股本34.91%、4.02%、3.07%的股份，控股股东未承诺优先配售，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在70%左右。剩余网上申购新债规模为1.80亿元，因单户申购上限为100万元，假设网上申购账户数量介于950-1050万户，预计中签率在0.0017%-0.0019%左右。 　　3.公司所处行业为软件开发（申万三级），从估值角度来看，截至2022年10月19日收盘，公司PE(TTM)为28.76倍，在收入相近的10家同业企业中处于同业较低水平，市值42.76亿元，处于同业较低水平。截至2022年10月19日，公司今年以来正股下跌32.56%，同期行业指数下跌19.12%，万得全A下跌19.12%，上市以来年化波动率为63.71%，股票弹性较高。公司目前股权质押比例为11.95%，有一定股权质押风险。其他风险点：1.人力成本上升风险；2.应收账款金额较大及发生坏账的风险；3.恒大集团及关联企业应收款项无法收回的风险；4.经营活动现金流较低风险；5.募投项目效益未达预期的风险；6.场地购置的风险；7.募投项目产能消化的风险。 　　4.法本转债规模较小，债底保护较小，平价高于面值，市场或给予22%的溢价，预计上市价格为125元左右，建议积极参与新债申购。 　　风险提示：违约风险、可转债价格波动甚至低于面值的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关风险、信用评级变化的风险、正股波动风险、上市收益溢价低于预期