浙商证券-贝斯美-300796-贝斯美点评报告：Q3业绩符合预期，C5新材料项目投放在即-221020

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（以下内容从浙商证券《贝斯美点评报告：Q3业绩符合预期，C5新材料项目投放在即》研报附件原文摘录）
　　贝斯美(300796) 　　投资要点 　　22Q3 产线检修影响业绩，二甲戊灵价格持续高位向上 　　公司 Q3 单季度环比下滑主要是因为公司二甲戊灵原药产线停产检修半个月影响产销量，但 22Q3 二甲戊灵原药单吨盈利整体好于 22Q2，从而导致公司净利略微下降。根据 IFIND 数据，22Q3 二甲戊灵原药(96%)价格平均价格为 6.5 万元/吨，价格继续维持高位；进入 22Q4 之后，二甲戊灵原药(96%)在 10 月 14 日平均价格继续上涨到 6.6 万元/吨。我们预计 22Q4 二甲戊灵原药价格将继续维持高位，叠加公司产线恢复生产，有望量价齐升，提升公司 22Q4 业绩。 　　自备 4-硝中间体，有望承接巴斯夫订单 　　硝化生产由于危险不易控制等特点被各地区严格限制，新增产能进入难度大。公司目前拥有 8000 吨/年 4-硝产能，充分满足自身二甲戊灵生产需求的同时，可以外售给山东华阳等客户。同时公司产品得到行业巨头认可，进入巴斯夫供应体系，未来订单量有望继续增长，进一步强化公司的市场核心竞争力和影响力。 　　扩建戊酮新材料项目打开成长空间 　　“年产 8500 吨戊酮系列绿色新材料项目”有望在 2023 年 6 月完工投产；投产后预计公司二甲戊灵的生产原料 3-戊酮的成本有望降低，目前对外采购价约为 2.5万元/吨，投产后成本有望下降到 2 万元/吨以下，进一步提高公司产品毛利率；同时项目联产 2-戊酮、正戊烯、环戊烯等产品，可以用在医药中间体、农药中间体、不含氟制冷剂等领域，打开新的成长空间。 　　盈利预测及估值 　　公司是全球二甲戊灵原药龙头，同时扩增 C5 新材料项目。预计 2022-2024 年公司营业收入分别为 8.80/10.20/12.85 亿元，公司归母净利润分别为 1.53/1.93/2.57亿元；对应 EPS 分别为 0.76/0.96/1.28 元/股，对应 PE 分别为 25.59/20.24/15.18倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　公司产线建设不及预期；安全环保风险；政策变动等；