中诚信国际-2022年第三季度新债估值跟踪报告：市场收益率保持平稳，对高等级企业发行债券估值效果明显提升-221020

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（以下内容从中诚信国际《2022年第三季度新债估值跟踪报告：市场收益率保持平稳，对高等级企业发行债券估值效果明显提升》研报附件原文摘录）
　　本期要点 　　新发债票面利率的估值准确性有所提升 　　资金利率中枢下行，长期无风险利率窄幅震荡：2022 年第三季度，中诚信国际继续选取每日新发债样本进行跟踪估值，新发债券票面利率的估值准确率达到 87%，环比提高 2 个百分点，达到估值以来的最高水平；预估结果与实际情况差值在 10bp 之内的债券达到 55%，环比保持不变；预估结果与实际情况差值在 5bp 之内的债券达到 37%，环比下降 1 个百分点；估值平均误差为 15bp，环比保持不变。 　　对多数券种的估值准确率环比提升：对占据总样本数量 52%的短期融资券估值准确率稳定在九成以上，各月度估值准确率波动不超过 1 个百分点；对分别占据总样本数量 17%和 26%的公司债和中期票据估值准确率则在 85%上下震荡，震幅不超过 6 个百分点；对占据样本数量不足 5%的企业债的估值准确率则在 40-56%之间波动，估值效果明显低于其它券种。 　　对各级别主体发行债券的估值准确率环比提高：对占据总样本数量六成的 AAA 主体发行债券的月度估值准确率稳定在 95%左右，环比增长 3 个百分点，达到了估值以来的最高水平；对占据总样本数量接近三成的 AA+主体发行债券的月度估值准确率在 82%上下波动，环比增长 4 个百分点；对占据总样本数量超过一成的 AA 主体发行债券的月度估值准确率在 61%上下波动，环比增长 1 个百分点，我们对该级别主体发行债券的估值效果较之 AAA 级别和AA+级别的差距则进一步扩大。 　　估值结果对个券上市后的估值和成交价格走势有一定预判作用 　　对债券二级市场价格与票面利率的预估效果相关性较强：我们对新发债券上市后市场收益率的预判准确率环比提升 1 个百分点。与预估票面利率的情况相似，我们预估 AAA 级别主体债券二级市场价格的效果较好，预估AA 级别主体债券二级市场价格的效果较差。 　　估值结果对债券上市当日的套利机会有一定的提示作用：大多数我们预判票面利率显著高于预判上市后估值的债券，在上市日的估值净价高于面值，投资人如果卖出债券将获得盈利；大多数我们预判票面利率显著低于预判上市后估值的债券，在上市日的估值净价明显低于面值，投资人如果卖出债券将产生亏损。 　　估值结果对债券上市后估值和成交价格走势有一定提示作用：大多数我们预判票面利率显著低于预判上市后估值的债券，上市后几周内的估值净价和实际成交均低于面值；大多数我们预判票面利率显著高于预判上市后估值的债券，在上市后的几周内估值净价和成交价格在面值之上且保持增长。