中诚信国际-信用利差周报2022年第37期：节后债券收益率普遍下行，二级交投活跃度降温-221020

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（以下内容从中诚信国际《信用利差周报2022年第37期：节后债券收益率普遍下行，二级交投活跃度降温》研报附件原文摘录）
　　市场动态 　　节后一周,债券市场对于此前人民币汇率贬值、房贷利率下调政策的冲击逐渐消化，而在散点疫情反复、跨节后资金面转松、市场宽松预期增强等多因素影响下，债券收益率普遍下行。展望后市，预计货币环境仍将维持松紧适度，债券收益率或延续低位波动。9月份居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.8%，虽然涨幅较上月有所扩大，但整体水平仍处温和区间，对宽松政策的制约或有限。而在经济修复仍面临多重挑战的背景下，为实体经济修复提供适宜的金融环境，预计货币政策仍难大幅收紧。10月8日，央行公布9月净新增抵押补充贷款（PSL）1082亿元,为2020年3月以来首次正增长。PSL是央行为支持棚户区改造、重大水利工程建设等国民经济重点领域发展，向金融机构提供的特种贷款，具备期限长和成本低的特点。PSL的重启或向市场注入更多长期稳定的基础货币，有助于维持未来资金面持续充裕。总体而言，未来市场在流动性整体充裕、经济复苏依然偏弱的背景下，预计债券收益率或仍将延续低位波动态势。 　　宏观数据 　　前三季度，社会融资规模增量累计为27.72万亿元，比上年同期多增2.95万亿元，其中社融口径新增政府券融资累计多增1.49万亿元，再考虑到项目资本金撬动的委托贷款和其他配套融资，政策性因素是支撑社融改善的主要力量。前三季度，剔除掉政府债融资之后的社融存量增速为9.35%，与去年同期持平。 　　货币市场 　　上周央行公开市场合计开展290亿元逆回购操作，当周共有9680亿元逆回购到期，央行合计净回笼9390亿元。跨季、跨节时点结束后，市场资金需求有所减弱，资金利率全面下行16-116bp。Shibor方面，3月期Shibor上行0.7bp，1年期Shibor下行1.3bp,二者之间利差收窄。 　　一级市场 　　节后一周，信用债发行规模2733.49亿元，较前一周减少778.11亿元。分行业来看，基础设施投融资、轻工制造、交通运输、综合行业发行规模位居前位。净融资方面，钢铁和电力生产与供应行业均有较大规模净流出。发行成本涨跌互现，变化幅度均不超181bp。 　　二级市场 　　利率债收益率全面下行6-9bp,信用债收益率普遍下行1-7bp。信用利差多数走扩，7年期、10年期企业债和1年期中短票信用利差小幅收窄外，其他各期限品种信用利差普遍走扩2-5bp。评级利差方面，各相邻等级间信用债利差有涨有跌，变化幅度均不超4bp。