川财证券-消费行业周报：基本面持续好转，建议关注具备较大业绩弹性的次高端酒企-210702

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川财周观点泸州老窖召开股东大会，双品牌战略助力十四五发展。

产品方面，“双品牌三品系大单品”战略持续实施，国窖1573站稳高端酒阵营，泸州老窖特曲、窖龄酒、头曲、二曲量价稳步提升；养生酒、高端光瓶酒和创新酒类主打年轻化、时尚化、国际化和健康化方向，形成了全方位的产品结构体系。

渠道方面，泸州老窖“东进、南图、中崛起”的区域市场发展战略构建完成，华东和华南进入快速增长状态，华南区域或成为今年的增长冠军，中原区域则在规划中稳步推进。

人才团队方面，新任命年轻团队人才，重视人才储备，进一步完善了人才梯队。

未来公司将坚定“136”战略规划，在“十四五”进入品牌奋进路径，双品牌战略下泸州老窖在“十四五”期间有信心进入前三。

舍得酒业全面打造老酒品类第一品牌。

在2020年股东大会上，舍得提到2020年通过坚持双品牌战略、加强品牌建设、聚焦打造重点市场、构建新型厂商关系、大力发展电商及新零售业务等举措，全面实施老酒战略，积极拓展企业团购，积极布局新市场、新渠道。

2021年公司将以“与世界分享舍得智慧”为使命，专注发展白酒主业，将舍得建设成为最具文化特色的生态酿酒标杆企业，打造老酒品类第一品牌。

通过持续加强品牌建设，优化组织管理体系，聚焦战略产品和重点城市，大力发展优质经销商，加强市场基础建设、加强消费者培育，打造老酒品类第一品牌；通过实施生产系统的智能化升级改造，持续完善生态产业链，加强老酒储备，提升老酒品质。

未来3-5年，舍得酒业结合复星及地方政府的发展规划，将坚持“酒业为主，文化赋能”的发展方向，坚持生态酿酒的发展理念，坚持老酒战略、双品牌战略、年轻化战略、国际化战略，实现经营目标保持健康、稳定增长。

高端白酒批价持续坚挺，库存处于相对低位。

飞天茅台批价本周持续保持高位，其中整箱茅台价格提升至3450元/瓶，散瓶上行至2760元/瓶左右，库存量相对较为紧缺，目前执行6月配额。

五粮液主要地区批价维持在985-1000元/瓶，挺价趋势良好，渠道库存水平维持在2周左右。

经典五粮液全年目标2000吨，目前回款进度至一半。

全年团购销售占比预计将达到30%，目前完成超一半。

泸州老窖批价提升至910-930元/瓶，国窖目前以控货挺价为主，整体库存在2个月左右安全水平，陕西市场泸州老窖精品头曲、六年窖头曲、老头曲系列产品经销商控制单价执行计划外价格。

投资建议：高端白酒需求稳定，批价稳定提升，预计二季度业绩维持较高确定性。

次高端白酒受益于高端白酒批价提升进入新成长周期，量价增长趋势不变，叠加去年二季度低基数，预计上半年业绩弹性较大。

接下来将进入中报披露期，业绩增速将成为主要驱动力，建议关注全年业绩确定性较高以及成长性较好的次高端酒企，相关标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等。

风险提示：宏观经济增长持续低于预期，原材料价格波动风险。