山西证券-华海清科-688120-“CMP+维保+晶圆再生” 合力提升业绩，未来持续受益于国产替代-221020

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（以下内容从山西证券《“CMP+维保+晶圆再生” 合力提升业绩，未来持续受益于国产替代》研报附件原文摘录）
　　华海清科(688120) 　　事件描述 　　公司发布 2022 年三季报， 前三季度实现营收 11.33 亿元， 同比增长108.4%， 实现归母净利润 3.43 亿元， 同比增长 131.41%， 实现扣非归母净利润 2.66 亿元， 同比增长 238.6%； Q3 单季度实现营收 4.16 亿元， 同比增长66.32%， 实现归母净利润 1.57 亿元， 同比增长 102.47%。 　　事件点评 　　半导体设备市场发展及公司产品竞争优势提升公司收入水平， 强化费用控制， 利润增长幅度更大。 下游晶圆厂资本开支推进半导体设备发展， 国产化替代背景叠加下游资本开支扩大提升 CMP 市场空间， 作为国内唯一量产12 英寸 CMP 设备的厂商， 报告期内公司 CMP 设备业务、 关键耗材与维保服务业务、 晶圆再生业务均实现较快增长。 公司不断强化费用控制， 2022Q3销售费用率 5.9%（去年同期 8.3%）、 管理费用率 6.3%（去年同期 7.9%）、 财务费用率-1.1%（ 去年同期-0.2%）、 研发费用率 12.6%（ 去年同期 12.9%），期间费用占营业收入比重 23.7%（去年同期 28.9%）， 利润增长幅度更大。 　　公司在手订单饱满， 未来业绩增长的确定性随之增加。 2022H1 公司新 　　签订单金额 20.19 亿元。 Q3 季度末， 存货 22.54 亿元， 较 Q2 季度（19.54 亿元） 环比增加 3 亿元， 合同负债 10.64 亿元， 较 Q2 季度（10.03 亿元） 环比增加 0.6 亿元。 在手订单饱满增加公司未来业绩增长的确定性。 　　公司持续扩大研发投入和生产能力建设， 作为国内唯一量产 12 英寸 　　CMP 设备的厂商， 未来公司业绩将持续增长。 公司持续扩大生产能力建设，CMP 设备方面， 公司在进一步提升逻辑、 存储等集成电路制造领域市占率的基础上， 持续推进面向更高性能、 更小节点的 CMP 设备开发及其工艺验证； 关键耗材与维保服务业务规模随着公司 CMP 设备批量化应用而随之扩大； 晶圆再生业务进展顺利， 已实现双线运行， 并通过多家客户验证， 产能已经达到 50K/月， 获得多家大生产线批量订单并实现长期稳定供货。 作为国内唯一量产 12 英寸 CMP 设备的厂商， 公司已量产产品性能达到国际竞争对手同类主流产品水平， 但价格稍低， 性价比更为突出， 国产化替代背景下公司未来业绩将持续增长。 　　投资建议 　　预计公司 2022-2024 年分别实现营业收入 17.37 亿元、 26.59 亿元、 34.69 亿元， 分别实现净利润 4.02 亿、 6.20 亿、 8.25 亿元（原值 3.27 亿、 5.3 亿、 7.53亿元）， 对应 EPS 分别为 3.77、 5.81、 7.74 元（原值 3.07、 4.97、 7.06 元）。以 2022 年 10 月 19 日收盘价 258 元计算， 2022-2024 年 PE 分别为 68.5X、44.4X、 33.3X， 维持增持-A 评级。 　　风险提示 　　下游晶圆厂扩产不及预期风险； 技术创新风险； 宏观经济及行业波动风险；国际贸易摩擦加剧风险。