国盛证券-TCL中环-002129-三季度业绩亮眼，硅片龙头高质量增长-221020

文本预览：

《国盛证券-TCL中环-002129-三季度业绩亮眼，硅片龙头高质量增长-221020（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国盛证券-TCL中环-002129-三季度业绩亮眼，硅片龙头高质量增长-221020（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从国盛证券《三季度业绩亮眼，硅片龙头高质量增长》研报附件原文摘录）
　　TCL中环(002129) 　　事件： 公司发布《2022 年三季度报告》 。 　　盈利再创新高， 2022Q3 业绩亮眼，超市场预期。 2022 年前三季度，公司实现营收 498.45 亿元，同比增长 71.35%，实现归母净利润 50.01 亿元，同比增长 80.68%，归母净利润位于前三季度业绩预告中枢水平，整体盈利能力超此前市场预期。单季度来看，公司三季度实现营收 181.47 亿元，同比增长 58.56%，实现归母净利润 20.83 亿元，同比增长 66.80%，环比提升 29.62%。从收益质量来看，公司单季度 ROE 进一步提升至 5.9%，环比二季度提升 1.1pcts，在硅料供应紧张、硅片稼动率无法开满的背景下经营质量持续提升。 　　光伏硅片： 积极推动产能扩张， 宁夏六期加速投产；高强度研发修炼内功，持续优化硅片生产成本。 报告期内，宁夏六期 50GW 项目投产顺利， 2022年 9 月底公司实现晶体产能 128GW， 相较 6 月底进一步提升 19GW， 预计年底晶体产能达到 140GW； 此外，公司天津 25GW 和宜兴 30GW DW 工厂也在加速投建、投产， 提升切片产能的配套，进一步提升盈利水平。公司持续践行高效运营的高周转策略， 依据三季报测算出的存货周转天数仅为 27天，考虑到组件业务通常周转天数较高，公司硅片业务实际周转效率要显著领先于竞争对手，在产业链价格波动阶段有望实现更加稳健的经营。此外，公司持续通过技术创新和工艺进步提质增效，报告期内， 公司晶体环节单台月产同比提升 12%，硅料消耗率进一步下降， 晶片环节 A 品率提升 4%，同硅片厚度下单公斤出片数提升 6%， 持续优化成本、提升盈利能力。 　　半导体材料：坚定实施 “国内领先、全球追赶”战略，强化核心竞争力。 　　在半导体领域， 公司具备区熔与直拉双工艺能力， 且在 Power+IC 双路线都有深入布局，目前 6 英寸产品成为国内外主流厂商的重要合作伙伴， 8 英寸产品性能对标国际先进厂商， 12 英寸已完成 28nm 以下产品的量产。 在半导体硅片国产化趋势的推动下，公司加快产能扩张，预计年底 6、 8、 12 英寸分别实现 90 万片/月、 100 万片/月、 30 万片/月产能，持续巩固国内领先地位。 　　盈利预测： 预计公司 2022~2024 年实现归母净利润 72.07/100.69/119.45亿元，对应 PE 估值 19.5/13.9/11.7 倍，维持“增持”评级。 　　风险提示： 行业需求不及预期，硅片价格不及预期