安信证券-交通运输行业：顺丰同城递交招股书，广东疫情好转-210704

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快递：顺丰同城拟港交所上市，燕文物流向深交所递交招股书：1）6月30日，顺丰同城向港交所递交招股书，拟在港交所主板上市。

根据招股书数据，顺丰同城2018-2020年营收分别为9.93、21.07、48.43亿元，年内亏损分别为3.28、4.70、7.58亿元。

经营数据方面，2018-2020年订单总数分别为0.8、2.1、7.6亿笔，复合增速达208.7%。

截至2021年5月31日，顺丰同城急送平台注册的骑手超过280万名，注册商家数量达53万名，用户数达1.26亿。

本次分拆上市将搭建同城实业国际资本运作平台，提升同城实业的品牌知名度和市场影响力，持续巩固和强化同城实业核心资源，同时本次分拆有助于进一步拓展顺丰控股多元化融资渠道，促进顺丰新业务的价值发现。

2）7月1日，跨境电商物流综合服务商燕文物流向深交所递交招股说明书，燕文物流2018-2020年营收分别为28.69、41.51、62.18亿元，归母净利润分别为0.16、0.30、1.49亿元。

本次上市拟募资9亿元，主要用于智能分拣及一体化转运项目、全球跨境物流大数据平台建设等。

当前时点我们继续看好快递龙头：短期看，在行业监管强化背景下，行业价格战出现阶段性缓解，考虑到快递企业在规模效应带动下单票成本仍有改善空间，我们预计2021H2快递企业盈利有望明显改善，而当前时点，我们认为快递板块估值已基本反映前期市场对价格战的悲观预期；中长期视角看，线上渗透率持续提升背景下，快递行业需求增长确定性较强，新兴电商平台崛起后，快递企业客户更加多元化；供给端新入局的加入，我们认为将加速头部企业的分化，同时，在强规模效应+网络效应下，快递行业进入门槛大幅提升，格局稳定后，行业龙头将充分受益份额与盈利提升；重点推荐：顺丰控股（品牌优势突出，具备高护城河，业绩有望逐季度改善）；中通快递（电商快递龙头优势突出）；韵达股份（估值回调后具备吸引力）、圆通速递（份额回升）；同时关注申通快递未来的融合变革，德邦股份基本面的持续改善。

航空：暑运计划航班较19年正增长，民航国内市场需求有望回暖。

2021年暑运计划航班量较19年增长2.88%，预计暑运票价较19年略有下滑：根据航班管家数据，2021年全民航暑运计划航班总量较2019年增长2.88%，随广东疫情减弱，后期航班计划量有望持续增加。

综合考虑雷雨季、广深市场恢复期等因素，航班管家预测2021暑运执行航班较2019年下降超10%。

根据航班管家机票数据，2021年暑期国内经济舱票价为936.5元，较2019年同期下降1.44%。

广东疫情方面，近一周全国民航总出港航班量较广州疫情前下降12%，参考北上机场疫情后恢复进度，预估广深有望在七月中上旬恢复疫情前航班量水平。

中期视角看，国内与国际需求未来都有望受益疫苗推广，迎来快速恢复。

总体看，我们认为航空受疫情影响最严重的时期已经过去，重点推荐低成本航空春秋航空；具备高品质航线的中国国航（将显著受益公务出行回升）；国内线占比高，业绩弹性大的南方航空；区位优势明显的东方航空；关注支线航空华夏航空。

机场：广东疫情管控调整，白云机场取消核酸证明要求。

广东省新冠肺炎防控指挥办疫情防控组对出省核酸阴性证明等疫情防控措施进行调整：广州市和佛山市自7月3日零时起，取消“持48小时核酸阴性证明出省”管控措施；白云机场自7月3日零时起，不再查验48小时核酸检测阴性证明，旅客只需凭“健康码”绿码并接受体温检测正常即可乘坐飞机。

同时，广州严格有序开放公共场所，乘坐公交、地铁无需再出示健康码，居民出行已恢复正常。

广州出行政策已完全恢复，叠加暑运来临，机场客流有望快速复苏。

短期机场航空业务受疫情扰动下滑符合预期，国内客流恢复较快，国际客流有序复苏。

长期来看，机场航空性业务稳健，而免税行业空间巨大上市机场未来将持续受益免税红利，重点关注机场龙头上海机场、白云机场。

公路铁路：长三角铁路公布暑运方案，预计发送旅客超过2019年同期。

长三角铁路暑运方案出台，预计发送旅客1.41亿人次以上，超过2019年同期客发量。

为满足暑期旅客出行需要，铁路部门精准实施“一日一图”，在客流高峰期对高铁、客运专线和普速线路均实行高峰运行图，并安排增开18对长途直通旅客列车，以及39.5对短途管内旅客列车。

本周投资策略：政府监管强化背景下，快递行业价格竞争有望阶段性缓解，利好龙头快递企业；随着疫苗较快接种，国内航空市场迎来加速恢复，国际航线边际改善，重点关注疫苗全球接种情况，继续看好航空板块。

本周组合：顺丰控股、中通快递、韵达股份、圆通速递、春秋航空。

风险提示：宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。

快递行业价格竞争超出市场预期。

目前快递行业价格战总体可控，但并不排除大规模价格战，侵蚀上市公司利润。

油价、人力成本持续上升风险。

运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。