天风证券-中天科技-600522-十年沉淀乘势而起，中天储能迎重大成长机遇！-221019

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（以下内容从天风证券《十年沉淀乘势而起，中天储能迎重大成长机遇！》研报附件原文摘录）
　　中天科技(600522) 　　1、储能行业乘风而起，电芯为储能系统灵魂 　　①行业装机来看，电化学储能新增装机规模突破 GW 大关，预计 2021-2025年复合增长率为 57.4%，同时高工锂电预计锂电池储能锂电池出货量2021-2025 年复合增长率为 60%。 　　②核心驱动力：新能源配储及调峰调频需求， 推动储能应用需求快速增长。 　　③成本缓解下推动发展： 上游原材料或企稳回落， 下游应用有望加速推进。 　　④电芯为灵魂，注重电芯核心技术能力。 　　2、十年积累，携领先技术+丰富经验数据积累迎接储能发展机遇 　　①十年沉淀积累，项目经验丰富。公司 2012 年以通信后备电源切入储能市场，并在 2018 年参与建设了电网侧储能电站，持续积累项目经验，承建多个项目“之最”，在电网侧、用户侧储能系统均有布局，行业领先。 　　②全产业链布局。 公司在储能行业打造了全产业链布局，实现电网侧储能电站所需设备内部自主配套率 95%以上，用户侧储能电站所需设备内部自主配套率 99%以上。 　　③储能订单丰富。公司近年加速储能业务拓展，获取丰富订单。其中公司预中标中广核储能项目，直接竞争对话比亚迪，斩获标段第一候选人彰显竞争实力，今年公告储能订单已近 24 亿元。 　　④技术+经验+生产能力出众。公司拥有电芯核心技术，注重长循环寿命保障电网安全性。同时公司具备多项电网侧储能项目经验与数据积累， 对于电网项目建立理解。此外，公司注重生产能力提升，持续提高生产效率以及电池产品生产质量。 　　⑤持续扩张产能。公司为应对未来储能需求的增加，公司积极扩张产能，2021 年 2 月，中天科技“210 项目”揭牌，项目建成后可形成年产 5GWh高效锂电池储能系统的生产能力。 　　盈利预测与投资建议： 　　全球海风持续高景气，中天作为行业龙头深度受益；光纤光缆复苏进入景气周期，新能源业务板块也迎来重大成长机遇，公司未来成长持续性较强。由于公司光通信业务景气趋势上行，市场光纤价格及出口量持续提升，带来盈利能力的提升和利润弹性，同时海上风电山东及欧洲持续大力推进，以及新能源持续拓展， 我们上调公司 22-24 年归母净利润为 39 亿、 50 亿元、60 亿元（前值为 39 亿/48 亿/57 亿元） ，对应 22 年 PE 为 22 倍。参考可比公司，给予中天科技 25-30 倍 PE 估值，对应目标价 28.54-34.25 元，重申“买入”评级。 　　风险提示：上游原材料持续维持高价风险、行业技术发展不及预期、扩产进度不及预期风险、项目推进进度不及预期风险