华泰期货-宏观大类日报：市场情绪小幅回暖，继续跟踪国内经济预期-221019

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（以下内容从华泰期货《宏观大类日报：市场情绪小幅回暖 继续跟踪国内经济预期》研报附件原文摘录）
　　策略摘要 　　商品期货：内需型工业品（黑色建材、化工等）、农产品、原油及部分内需型化工品谨慎偏多；有色金属、贵金属中性； 　　股指期货：中性，待人民币汇率企稳转升后逢低做多。 　　核心观点 　　市场分析 　　近期市场情绪小幅回暖。10月17日，英国新任财政大臣杰里米·亨特宣布推翻英国政府“迷你预算”计划中几乎所有减税措施，包括无限期搁置明年4月起将基本所得税税率削减1%的计划，维持在目前20%的水平。各国国债利率有所回落，全球股指企稳反弹。我们认为，本轮美联储加息已经进入后半段，后半段的特征在于市场会逐渐高估加息预期，并且经济逐渐难以承受持续的“踩刹车”。短期可以关注11月8日美国中期选举前后时候会出现紧缩预期的拐点，届时宏观情绪缓和将对资产价格有一定的支撑，目前市场已经逐渐出现阶段企稳的迹象，后续继续跟踪国内经济预期变化。 　　国内经济筑底企稳。9月金融数据给出乐观信号，对经济前瞻性较好的金融机构各项贷款余额和社融存量同比增速分别录得11.2%和10.6%，分别较上月回升0.3和0.1个百分点；新增人民币贷款中，非金融企业贷款同比、环比均出现明显改善，而居民部门信贷则表现稳定，后续需要关注信贷向实体需求的传导情况；9月的制造业PMI录得小幅改善。高频数据好坏参半，10月13日的黑色五大建材表需、国内货运环比明显改善，但受疫情影响，和消费相关的国内道路拥堵延时、地铁载客量表现仍偏弱，和出口相关性较高的集装箱吞吐量表现也偏弱。在国常会再度加码稳增长政策，以及近期多地配合“保交楼”政策的背景下，短期内需型工业品（黑色建材、化工等）仍具备稳增长政策预期的支撑。从绝对价格水平和库存、消费等基本面来看，内需型工业品调整也相对充分，进一步调整的空间相对有限。与此同时，也需要关注疫情反复给经济复苏带来的拖累风险。 　　综合来讲，A股短期需要观察人民币汇率能否企稳。商品分板块来看，欧佩克超预期减产200万桶/日（实际约100万桶/日），叠加俄乌局势再度升温，全球原油供给格局仍然偏紧，给予原油价格一定支撑；有色板块目前处于多空交织局面，紧缩预期升温压制境外经济预期有所不利，而能源价格的企稳反弹又带来一定成本端的支撑；农产品的看涨逻辑最为顺畅，随着北半球进入冬季，干旱问题继续发酵，继续助推减产预期，长期农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑也对价格提供支撑；贵金属短期仍受到美债利率走高的压制，但需要警惕金融端酝酿新的风险，近期英国养老基金流动性风险以及瑞银风险均有一定警示，可以关注贵金属战略多配用以对冲风险的作用。 　　风险 　　地缘政治风险（上行风险）；全球冷冬（上行风险）；全球疫情反复（下行风险）；全球经济超预期下行（下行风险）；美联储超预期收紧（下行风险）。