创元期货-铁合金周报：节前预期理性调整，价差存在回调空间-221016

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（以下内容从创元期货《铁合金周报：节前预期理性调整，价差存在回调空间》研报附件原文摘录）
　　报告要点： 　　长假返市首个交易周，自首日跳空高开后表现为持续回落，整体仍延续七月以来的震荡行情，目前修复至区间中轴。期间权益市场底部徘徊、美元指数高位等待。我们认为在利多阶段出尽的情况下，本周是针对节前预期的理性调整，因素包括：宏观层面美国通胀顽固及国内动态清零不放松，微观层面建材成交及市场煤高价有所退烧、叠加废钢到货提升。 　　合金方面，期现劈叉带动盘面贴水走高。首先现货坚挺体现在：其一价格较节前硅锰、硅铁分别提涨100、300,河钢定标硅猛+200为7550、硅铁+650为8850,其二铁水高位不降叠加仓单持续去化，其三现实需求改善可观测到持续性。其次预期转弱因素包括：下游补库效应衰减以及合金供给端复产。之前提到过合金的估值弹性主要来自于硅锰成本及硅铁利润，从锰矿内外价差及硅铁利润水平两指标可看出已反弹至偏高水平。 　　综上，基于地产下行周期、上游锰矿垒库以及市场煤偏紧的三点中长期逻辑未变，我们整体观点维持硅铁多配、锰硅空配建议。短期现实环比改善与需求下行周期分歧，盘面较钢招价虽有200-300贴水但从锰矿进口和硅铁利润角度而言偏高，价差因硅铁利润弹性大于锰矿存在回调空间，仅供参考。 　　风险点：能源危机加剧，经济复苏超预期