华西证券-择时与PB~ROE数据周报-210703

《华西证券-择时与PB~ROE数据周报-210703（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华西证券-择时与PB~ROE数据周报-210703（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

PB-ROE角度的市场观点截止2021/7/2，A股市场的PB-ROE估值水平为0.83。

根据历史规律，PB-ROE估值运行在[0.14,1.60]区间内，总体位于第一象限。

PB-ROE估值正处于2018年11月见底后的新一轮估值提升过程中，当前值0.83，上周为0.87，市场还未到估值顶部区域，中长期继续看多。

中证800等权指数基本淡化了大小盘风格差异，也在一定程度上淡化了成长价值风格差异，适合于观察风格极端分化下的市场总体走势。

其最近1年始终在窄幅区间内波动，目前处于箱体顶部，短期走势正等待向上突破的确认。

在长期走势上，目前市场仍处在2018年底开始的估值提升大周期中，也就是上涨大周期中，市场的波动都是短期波动和风格波动，而不是牛熊的切换。

PB-ROE估值指标的提升需要全体股票的参与，全市场内中小盘股票数量占大多数，是推动估值上升的重要力量。

我们之前判断将出现中小盘股票更加占优、或者大小盘股票普涨的格局，即市场不会再出现类似2020下半年仅大盘成长风格股票上涨的局面。

从春节后沪深300、中证500与中证1000、创业板指的走势看，中小盘股票的表现已经逆转，风格的转变已经出现。

PB-ROE-Growth角度长期看好价值风格从PB-ROE-Growth角度的市场走势分解来看，目前估值贡献位于+1倍标准差附近，估值进一步扩张的概率较低，长周期看好价值风格。

从历史规律看成长与价值的相对强弱一般对应三年左右的周期切换。

最近1个月估值贡献幅度收缩，成长却大幅跑赢价值，短期出现了大幅背离，这种极端行情或许不能持续。

风险提示本报告的结论基于历史数据统计规律，当历史统计规律发生改变时，报告中的模型和结论可能失效。

PB-ROE估值水平进入低估值区间后，市场仍有继续下探可能；PB-ROE估值水平进入高估值区间后，市场仍有继续惯性上涨可能。