中泰期货-纸浆期货周度报告：供需皆在蹒跚中前进，浆价或在震荡下承压-221016

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（以下内容从中泰期货《纸浆期货周度报告：供需皆在蹒跚中前进，浆价或在震荡下承压》研报附件原文摘录）
　　周初，纸浆期货价格在国庆假期海外大宗商品普遍上涨因素影响下跳空高开，创下9月20日以来新高，但随后纸浆期货价格一路震荡下行，截止周五夜盘更是创下了9月以来次低价格，周内价格整体走震荡下行行情。 　　本周，海外浆厂公布新一轮外盘报价，报价如预期普遍做出下调，但整体幅度不及预期。依利姆俄针11月外盘报价向下调整20美元，报950美元/吨，月亮10月外盘报价向下调降10美元/吨，报950美元/吨；狮牌10月外盘价报950-970美元/吨，较上一轮报价下调40美元/吨。以国内纸浆期货交割对标品牌俄针为例，伴随着本轮价格下跌进口成本跌至7450元/吨附近，基本与当前现货俄针成交价格接近。此前市场普遍预期10月份外盘价格将调降50美元/吨左右。 　　虽然外盘新一轮价格下跌，但凯利普表示计划外停机以及智利海关公布9月份智利纸浆出口中国情况，其中，针叶浆出口至中国9.24万吨，环比-14%；阔叶浆出口至中国4.67万吨，环比-25%。当前国内针叶浆可流通货源依旧偏少情况下，现货浆价易涨难跌。 　　而阔叶浆方面虽然也维持紧张，但相较于针叶浆略紧，阔叶浆供给扩张预期较强。根据巴西海关公布数据硻，9月巴西阔叶浆出口198.8万吨，环比增加约48.4万吨，其中出口至中国97.3万吨，环比增加约35.6万吨，增幅达到57.7%。而阔叶浆供给增长为远期国内库存提供支撑，施压远月价格走势。叠加海外以美国为主各国持续性加息预期，国际经济下行周期格局下，拖累整体终端消费。 　　国内消费当前环比有所好转，国庆节后纸厂陆续提涨成品纸出厂价格。一方面前期纸厂持续亏损格局下转产停产较多，场内及社会成品库存虽高，但维持去化格局下市场压力有所缓解；另一方面纸浆现货价格维持强势，且市场预期欧洲能源紧张，冬季取暖或将导致木材/木片价格继续上涨，为木浆价格提供支撑，被动导致造纸成本居高不下，为成品纸价提供成本支撑。不过当前落实相对较为缓慢，而海外经济持续走下行格局，今年前三个季度成品纸出口大幅增长，但进入四季度后纸厂出口订单环比有所转弱，或对短暂消费好转格局形成冲击。 　　当前国内纸浆供给维持弱势格局，现货市场可流通货源依旧偏紧，主要货源依旧控制在头部企业手中，但远期供给到港增量预期较强，施压价格；需求节后小幅放量，纸厂在成本利润影响下提涨出厂情绪较强，提振市场需求，但出口缩量预期较浓，实际纸厂整体偏刚需。后续供需双增格局下，市场仍在考虑宏观限制需求释放更多，施压降价偏弱运行。 　　下周，纸浆期货或维持6500-6800区间偏弱震荡。 　　风险提示： 　　高基差下纸厂及贸易商逢低入市反套参与。