华泰期货-白糖日报：内外糖价高位震荡-221018

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（以下内容从华泰期货《白糖日报：内外糖价高位震荡》研报附件原文摘录）
　　策略摘要 　　当前巴西甘蔗制糖比例处于历史高位，并且预期印度和泰国新榨季延续增产，市场前景并不乐观。目前国内进口利润虽然严重倒挂，但是进口量仍处于历史高位，并且预计新榨季国内产量小幅增加，内在缺乏上涨动力。往下看 SR2301 合约与配额外进口成本倒挂，并且跌破国内生产成本，因此向下的空间亦不大，并且人民币汇率贬值对国内糖价亦有支撑，预期中期维持区间震荡，但震荡重心较前期下移。 　　核心观点 　　市场分析 　　昨日郑糖 2301 合约收盘下跌 2 元/吨，报 5664 元/吨。广西集团现货报价上调 10 元/吨，报 5630 元/吨，期现基差-34 元/吨。白糖注册仓单数量 12703 张，较上个交易日减少 10 张；有效预报数量 240 张，较上个交易日持平。ICE 原糖 3 月合约收盘下跌0.53%，报 18.72 美分/磅。以原糖 3 月合约价格计算，配额外 50%关税巴西进口折算成本为 6571 元/吨，泰国进口折算成本为 6863 元/吨。 　　ICE 原糖期货周一高位震荡，近期原油价格上涨，以及巴西中南部地区 9 月下半月糖产量低于市场预期是支撑原糖走强的重要因素。巴西甘蔗行业协会(Unica)报告显示，巴西中南部 9 月下半月糖产量为 170 万吨，较上年同期下降 27%。但是从中期来看，当前巴西甘蔗制糖比例处于历史高位，并且预期印度和泰国新榨季延续增产，市场前景并不乐观。国内方面，昨日郑糖偏强震荡，现货报价上调 10 元/吨，近期郑糖反弹的原因一方面是外盘上涨，另一方面是广西部分蔗区受旱。但从中期来看，目前国内进口利润虽然严重倒挂，但是进口量仍处于历史高位，并且预计新榨季国内产量小幅增加，内在缺乏上涨动力。往下看 SR2301 合约与配额外进口成本倒挂，并且跌破国内生产成本，因此向下的空间亦不大，并且人民币汇率贬值对国内糖价亦有支撑，预期中期维持区间震荡，但震荡重心较前期下移。 　　策略 　　中长期区间震荡，但震荡重心较前期下移 　　风险 　　美联储加息、原油走势、疫情、巴西生产进度