东方金诚-美债专题跟踪：美国9月CPI超预期增长，10年期美债收益率震荡中升至4%关口-221014

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（以下内容从东方金诚《美债专题跟踪：美国9月CPI超预期增长，10年期美债收益率震荡中升至4%关口》研报附件原文摘录）
　　1.上周美债收益率走势回顾 　　2022年10月10日当周，10年期美债收益率总体呈现震荡上行态势，并于周五升至4%的关键点位。具体看，周一休市后，周二，上周五强劲的非农数据带来的大幅加息预期继续影响利率走势，10年期美债收益率上行至3.93%，但周三，美联储公布9月货币政策会议纪要，被市场认为夹杂了对过度加息风险的担忧，令10年期美债收益率小幅下行。周四，当日公布的9月CPI及核心CPI数据均超预期，推动市场对美联储加息幅度及利率终值的预期再度走高，10年期美债收益率大幅上行；周五，密歇根大学消费者通胀预期攀升，推动10年期美债收益率继续上行至4%的关口，较前一周五（10月7日）上行11bp。 　　2.短期走势展望 　　11月上旬美国即将举行中期选举，而前一周美国最新公布的9月PPI、CPI数据接连超出市场预期，特别是9月CPI数据公布后，重新反弹的住房通胀将令美联储在11月会议上第三次加息75bp基本不存在悬念。我们预计，11月上旬之前，加息预期仍将主导美债整体走势，10年期美债收益率将继续在当前4%的水平上整体上行；中期看，10月国际油价开始有所反弹，可能将令年内美国CPI回落出现一定阻力，这可能导致市场对12月加息幅度以及本轮加息周期的利率终值预期都有所上调，从而对美债收益率形成支撑。因此，即便后续经济数据边际走弱可能令市场阶段性穿插衰退情绪，但10年期美债收益率仍将大概率呈现震荡上行态势。 　　3.各期限美债收益率均大幅上行，10Y-2Y收益率曲线倒挂幅度继续扩大至48bp 　　截至10月14日，与前一周五相比，各期限美债收益率均出现两位数大幅上行。其中，1年期美债收益率上行幅度最大，为26bp;2年期、3年期、7年期美债收益率分别上行18bp、14bp和12bp;5年期、10年期美债收益率均上行11bp;20年期、30年期美债收益率均上行13bp。由此，当周美债10Y-2Y期限利差倒挂程度继续扩大7bp至48bp。 　　4.中美利差倒挂程度扩大至112bp，短期内仍有可能继续加深 　　截至10月14日，因10年期美债收益率较国庆假期前最后一个交易日（9月30日）大幅上行17bp，而同期10年期中债收益率在多重利多因素下下行8bp，中美10年期国债利差倒挂程度重新大幅扩大25bp至112bp。短期内，考虑到美债长端利率仍有继续上冲的空间，但美债收益率“破4”对中债主要产生情绪方面的扰动，利空影响有限，中债长端利率走势仍将主要反映国内政策面与基本面的结合，预计短期内仍将延续低位窄幅震荡局面。因此，中美10年期国债利差倒挂幅度仍有进一步加深的可能。