西南证券-基金研究系列：博时量化多策略投资价值分析-221017

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（以下内容从西南证券《基金研究系列：博时量化多策略投资价值分析》研报附件原文摘录）
　　博时量化团队 　　团队稳定，经验丰富。2009年，博时指数与量化投资部正式成立。团队成员在博时基金平均工作时间已超过8年，团队核心骨干保持稳定，团队稳定性处于较好水平。 　　科学管理，厚积薄发。多年投资积累，历经多次迭代升级，博时量化团队围绕多资产多策略体系，打造了一套从数据贯穿至产品的一体化多资产多策略投研共享平台。 　　基金经理 　　黄瑞庆先生，博士。拥有21年证券基金从业经验，12年投资管理经验。2013年加入博时基金管理有限公司，现任指数与量化投资部总经理兼基金经理。 　　林景艺女士，北京大学硕士，具备12年证券基金从业经验，7年投资管理经验。 　　量化投资框架 　　管理目标：基于客户导向的双目标管理（战胜市场，跑赢同业） 　　投资逻辑：自下而上根据因子构筑策略，自上而下配置策略构建组合 　　策略配置：分类筛选，优中选优 　　博时量化多策略 　　基本情况：存续期间管理规模有所提升，机构投资者持有比例快速跃升；基金持续高仓位运作，持股集中度较低，持股数量较多。 　　基金业绩：博时量化多策略业绩持续向好，双目标管理成效显著。超额收益相关性较低，产品配置价值较高。2021年超额收益在同类产品中位居前39%，回撤低于95%的同类产品；2022年超额收益在同类产品中位列前22%，回撤低于90%的同类产品。2021-2022年，基金超额收益与同类产品平均相关系数0.51，相关性较低。 　　风格偏好：基金存续期内，基金风格切换迅猛。实行双目标管理后，基金风格偏好有所调整，风格配置更加均衡。 　　板块及行业配置：基金行业配置相对均衡，投资分散化程度高，行业配置轮动显著。实行双目标管理后，基金行业配置进一步趋于均衡，重仓行业配置比例更加接近。 　　持仓及组合管理：持股集中度低于同类平均，换手率高于同类平均。实行双目标管理后，基金持股集中度进一步下降。基金投资分散化程度高，调仓主动性强。 　　业绩归因：超额收益主要源于基金承受较低的系统性风险、较强的选股与择时能力。存续期内，基金选股能力优于市场上53.28%的同类产品；承受的系统性风险低于市场上88.42%的同类产品；择时能力优于市场上70.27%的同类产品。 　　风险提示 　　本研究基于市场历史数据，基金的历史表现不代表未来表现。若未来市场环境发生较大变化，基金的实际表现可能与本文的结论有所差异。本报告仅作为参考，不构成投资收益的保证或投资建议。