首创证券-宏观经济分析报告：二十大报告解读：市场预期充分，关注安全与创新-221017

文本预览：

《首创证券-宏观经济分析报告：二十大报告解读：市场预期充分，关注安全与创新-221017（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《首创证券-宏观经济分析报告：二十大报告解读：市场预期充分，关注安全与创新-221017（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从首创证券《宏观经济分析报告：二十大报告解读：市场预期充分，关注安全与创新》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　对报告框架和逻辑的理解。在整体政治环境没有大变化的背景下，二十大报告基本就是之前政策的延续和拓展，大部分在市场的预期之内，因此对市场的影响有限。报告的核心在于两条：一是中国式现代化，二是安全与创新。 　　对“中国式现代化”的理解。“中国式现代化”作为从现在起的主要任务，统领全篇报告。中国式现代化的内核在之前政策上多有体现，但本次报告对此首次做了框架性的阐述（见表1）。与传统西方国家实现现代化不同的是，中国式现代化更加强调共同富裕、人与自然和谐共生、物质文明和精神文明相协调、走和平发展道路的理念。概言之，即中国式现代化要兼顾经济与环境、公平与效率、发展与和平。这可能意味着，经济绝对增速的重要性下降，单目标转向多目标。这个转变已经在最近几年被市场反复讨论，因此预期较为充分。 　　对“安全”“创新”的理解。《二十大报告》关注安全与创新，大力开展科创也是维护安全的必要举措，我们从报告的词频的三个维度观察对“安全”与“创新”的重视程度。《十九大报告》发生在中美贸易摩擦之前，因此此次报告相比而言变动较大，但2018年以来对安全及创新的重视在政策的体现上已经非常明确，市场对此的预期也比较充分。 　　后市展望。《二十大报告》的要点市场预期较为充分，因此，对市场整体影响偏中性。10月17日股债商反映平淡，万得全A收涨0.62%，南华工业品指数收跌2.09%，10年期国债期货收跌0.01%。由于《二十大报告》对“安全”与“创新”着重强调，包括对统一的态度更加坚决，因此相关板块可能会有结构性行情出现，例如国防军工涨幅在中信一级行业里排名第一，收涨2.84%，涨幅不大说明市场有一定预期。 　　风险提示：疫情发展超预期；政策不及预期；海外扰动超预期