中信期货-会议纪要：中性偏防守，持债观望-221014

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（以下内容从中信期货《会议纪要：中性偏防守，持债观望》研报附件原文摘录）
　　本次会议的主要观点： 　　四季度资产配置展望：中性偏防守，持债观望（姜婧，中信期货研究所，资产配置组负责人）展望四季度，经济维持弱修复，货币环境宽松，信用边际改善但绝对数量上还处于磨底阶段，配置基调中性偏防守。债券仍是当下较优的配置选择，后续仍有降息降准可能，短期降准概率大于降息。权益在四季度关注稳增长刺激的低估值板块，以及部分回调后的高景气行业。大宗商品需等待地产信号，四季度地产销售有望边际改善，基建高增长。 　　近期海外经济热点分享（姜婧/张文，中信期货研究所商品策略组研究员）当前美国通胀转向长期化，但货币政策传导有时滞，那么在十二月后，美联储可能开始暂缓加息。此外，由于美国就业结构性问题，使得在就业缺口、失业率间有着结构错配的第三维。因此，尽管近期就业表面韧性，但实际需求却已经开始出现下滑迹象。同时，各国经济问题的差异以及美国对俄政策的落实，或使美元维持高位，但上冲突破将面临阻力。 　　四季度主要能源品基本面分析（朱子悦/何颢昀，中信期货研究所能源与碳中和组研究员）OPEC+减产落地，供应进一步收紧较为明确。关注拜登政府是否通过行政手段推动本土油企增产。天然气方面，补库情况良好，欧美天然气目前供需矛盾不明显。国内煤炭现货价格易涨难跌，海外旺季及替代性需求的支撑仍在。 　　风险点：国内政策超预期收紧；疫情扰动经济节奏；地缘风险；地产风险超预期