上海证券-FOF策略研究系列报告：消费主题基金分类及优选研究-221017

文本预览：

《上海证券-FOF策略研究系列报告：消费主题基金分类及优选研究-221017（23页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《上海证券-FOF策略研究系列报告：消费主题基金分类及优选研究-221017（23页）.pdf（23页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从上海证券《FOF策略研究系列报告：消费主题基金分类及优选研究》研报附件原文摘录）
　　主要观点 　　本报告旨在研究消费主题基金分类，在该分类下的基金组合优选方法，以及主动和被动型消费基金的对比。在本报告中，我们将重点研究以下三个内容： 　　第一，消费主题基金的分类筛选。第一步，分别采用行业分类、指数分类两种方式构建消费股票池；第二步，根据基金在消费股票池中的持仓占比，对消费主题基金进行分类。 　　第二，构建消费主题基金优选策略。在完成基金分类后，我们构建指标筛选该主题下的优质基金。除了常见的因子，我们构建Stutzer因子和交易能力因子，对消费基金进行优选测试，进而筛选适合消费主题的选基因子。 　　（1）基金优选回测结果表明，Calmar、Stutzer和交易能力因子整体表现较优。对于单个因子，我们将全市场股票基金在截面上的因子降序排列，按照排名分为5组，其中组1的因子最小，组5的因子最大，对每组基金分别进行因子回测。分组回测结果显示，三个因子的组5（因子最大组）表现较优，年化收益和夏普比率显著大于其他组。因子最大的十只基金构建的Top10组合整体表现优于组5，因子长期有效性显著。 　　（2）各因子Top10组合表现：Calmar因子的Top10组合年化收益为24.71%，夏普比率为1.17；Stutzer因子的Top10组合年化收益为23.02%、夏普比率为1.14；交易能力因子的Top10组合年化收益为20.24%、夏普比率为1.02。 　　第三，在消费主题下，主动基金相对被动基金是否存在超额收益。在优选主题基金时，或是在基于主题基金持仓筛选股票时，一个值得思考的问题是，主动基金是否能跑赢被动指数基金。根据回测结果，相较于被动型基金，主动型消费基金在中短期优势不明显，但在长期具有显著的超额收益。 　　风险提示 　　系统性风险，政策风险，模型失效风险。