东方证券-历史数据照亮投资未来系列之一：历史复盘——下跌之后是反转？-221017

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（以下内容从东方证券《历史数据照亮投资未来系列之一：历史复盘——下跌之后是反转？》研报附件原文摘录）
　　研究结论 　　2022年前三季度，股市被全球经济阴霾笼罩。但在此背景下，9月中旬我们开始提出：对至明年上半年的A股持乐观立场，市场逐步进入最佳布局期。本篇报告主要从统计角度出发，客观总结中美股市涨跌幅，分析市场规律，并希望从中找到未来的方向。 　　美股市场：标普500指数在当年前三季度跌幅大于10%的年份中，当年第四季度获得正收益率的胜率为90%，第二年上半年获得正收益率的胜率为80%。 　　无论是美国中期选举年，还是历任总统第一次中期选举，标普500指数在经历了前三季度的下跌后，自第四季度开始止跌回升，并持续上涨至第二年上半年。 　　自1955年以来，在美国经历的10次经济衰退中，标普500指数从衰退开始到结束有6次下跌，其中三次跌幅不超过10%；有4次上涨，其中两次涨幅均超过10%。但最近两次（分别为次贷危机和新冠疫情冲击）跌幅均超过20%。 　　A股市场：自1990年以来，上证综指前三季度跌幅超过10%的年份共有7年，分别为2008年、2010年、2022年、2011年、2016年、2001年和2018年。第四季度互有涨跌，但第二年上半年的上涨概率为83%。沪深300指数在前三季度跌幅超过10%的年份中，第四季度表现仍然一般，但第二年上半年上涨胜率为80%。创业板指数在前三季度跌幅在10%以上的年份中，在第四季度表现均为下跌，第二年上半年上涨胜率为33%。 　　如果统计2000年开始，截至2022年年中，当年前三季度跌幅在10%以上、第二年上半年上涨概率最大的板块，那分别为电子、有色、家电、医药和银行涨幅最靠前。同样，如果统计2000年开始，截至2022年年中，上证综指当年前三季度跌幅在10%以上的年份，第二年上半年涨幅概率最大的板块为家用电器、钢铁、电子、食品饮料等，以消费、地产链、医药为主的白马价值板块，胜率高且涨幅表现优秀。 　　风险提示 　　1、历史统计规律并不代表未来一定会发生，历史数据的统计方法和应用存在局限性 　　2、宏观经济下行超预期 　　3、全球新冠疫情再次超预期爆发 　　4、稳增长政策推进不及预期