东证期货-航运深度报告：亚欧海运贸易分析与航线内分歧的探究-221013

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（以下内容从东证期货《航运深度报告：亚欧海运贸易分析与航线内分歧的探究》研报附件原文摘录）
　　亚欧集装箱海运贸易影响因素与走势 　　能源危机叠加地缘政治冲击，欧洲衰退风险持续回升，消费已经显现出疲软迹象。后续欧洲还将面临通胀和加息的双重压制，经济下行压力剧增，或将加快收缩。产业替代的支撑虽然无法改变短期市场走势，但驱动有所变化。能源危机接替疫情因素，成为中欧产业替代的新驱动，但考虑到后续加息可能造成需求快速收缩，替代空间或缩小，对集装箱需求的支撑性趋弱。海运集装箱贸易未来将受到陆运市场挤压。但当前陆运贸易份额在亚欧贸易中的占比不大，而且随着海运供需逐渐转向过剩、运价回落，海运贸易的相对优势正在逐渐回归，短期替代压力减小。但以差异化视角来看，未来随着陆运运力的逐步扩张，亚欧陆运将成为海运贸易的有力竞争对象。 　　航线内部不均衡的成因与走向 　　亚欧航线内部航线间不均衡的格局，在未来可能会被打破。地理隔断加上内陆网络限制，地中海航线和西北欧航线之间相对独立，此外，由于腹地发展差异，两者在运输规模和港口发展上呈现分化。但未来市场隔阂有望消弭，内陆运输瓶颈在供应链中逐渐凸显，可能促成港口的去中心化，非核心港口或分散一部分核心港口的压力，加上欧盟联运网络布局的成熟，西北欧航线和港口的部分份额可能会被地中海市场侵蚀。 　　亚欧航线集装箱运价展望 　　运价的核心驱动已经从供应端转移到需求侧。罢工影响下，供应持续偏紧，但通胀和加息共同引发需求回落并带来供需面的转变，过剩局面还在加深，运价已经步入下行通道。但不排除市场情绪崩溃后、运价加速下跌的可能（参照近期北美航线运价变化） 。而 2023 年后，大量新增运力投放，经济进一步下行，亚欧航线将过渡至持久的低谷期。 　　风险提示 　　市场情绪极度悲观，罢工蔓延或全面改善，加息节奏变化